引入外部投資者能緩解民營(yíng)上市公司資金壓力嗎-——海航入主九龍山的案例分析.pdf

1、近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)發(fā)展迅速，逐漸占據(jù)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的重要部分，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)走向公眾視野成為上市公司。上市的進(jìn)一步融資可以為民營(yíng)上市公司注入更多的資本，有利于民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展擴(kuò)大，但與此同時(shí)而且過(guò)快的增長(zhǎng)速度與過(guò)度投資很容易導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)緊縮問(wèn)題，在民營(yíng)企業(yè)本身融資難的環(huán)境下容易造成了企業(yè)的資金壓力。民營(yíng)上市公司此時(shí)就不得不花時(shí)間與精力在解決企業(yè)的資金問(wèn)題上，而我國(guó)大型銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的“信貸歧視”的存在進(jìn)一步限制了民營(yíng)上

2、市公司的融資，對(duì)資金緊張的民營(yíng)上市公司來(lái)說(shuō)，引入外部投資者就成了一種緩解資金問(wèn)題的方法。
　　本文以民營(yíng)上市公司九龍山引入外部投資者海航系緩解自身資金壓力，并因控制權(quán)之爭(zhēng)而導(dǎo)致的雙頭董事會(huì)現(xiàn)象為例，依據(jù)控股股東雙重控制鏈理論和融資相關(guān)理論，分析了在爭(zhēng)奪民營(yíng)上市公司控制權(quán)的過(guò)程中雙方分別應(yīng)用股權(quán)控制與社會(huì)資本控制的治理效應(yīng)，以及外部投資者海航注入的資本對(duì)民營(yíng)上市公司九龍山的作用。
　　通過(guò)分析本文案例發(fā)現(xiàn)：我國(guó)民營(yíng)上市公司實(shí)際

3、控制人一般為其最大控股股東，并且依據(jù)“大家長(zhǎng)權(quán)威”實(shí)行股權(quán)與關(guān)系并行的控制模式。當(dāng)外部投資者進(jìn)入引發(fā)控制權(quán)危機(jī)時(shí)，原控股股東的社會(huì)資本就會(huì)發(fā)揮效應(yīng)，使得新進(jìn)入者短期內(nèi)難以獲取企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)；但是股權(quán)控制擁有合理法規(guī)的保障，較社會(huì)資本具有更多的強(qiáng)勢(shì)，因而最終會(huì)獲得認(rèn)可。外部投資者的進(jìn)入并沒(méi)有如預(yù)期中的一樣增強(qiáng)了企業(yè)的資本實(shí)力，而是因雙方不和爆發(fā)了控制權(quán)爭(zhēng)奪，九龍山原有的資金問(wèn)題并沒(méi)有得到解決。控制權(quán)的爭(zhēng)奪使得民營(yíng)上市公司引入的外部投資者