社會(huì)資本如何影響金融市場(chǎng)發(fā)展——基于中國(guó)省際數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，“社會(huì)資本理論”逐漸演變?yōu)榘鐣?huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等跨學(xué)科研究的分析框架之一。Putnam(2000)通過(guò)觀察20世紀(jì)60至90年代的美國(guó)社會(huì)現(xiàn)象，研究社會(huì)資本和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。作為一個(gè)傳統(tǒng)的關(guān)系型社會(huì)，社會(huì)資本在中國(guó)擁有廣泛的土壤，在居民、企業(yè)乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)事務(wù)決策中發(fā)揮著作用。通過(guò)對(duì)現(xiàn)實(shí)情況的觀察，我們發(fā)現(xiàn):一方面，不同形式的社會(huì)資本——信任、規(guī)范、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，在中國(guó)不同地區(qū)間的分布水平和態(tài)勢(shì)不一致;另一方面，由于區(qū)

2、域社會(huì)經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展的差異，中國(guó)的金融市場(chǎng)也存在發(fā)展不均衡現(xiàn)象。由此，本文提出主要的研究問(wèn)題之一是——中國(guó)不同地區(qū)間社會(huì)資本差異如何影響金融市場(chǎng)發(fā)展。
　　近年來(lái)，在中國(guó)漸進(jìn)式的金融改革歷程中，金融市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步較快增長(zhǎng)，金融結(jié)構(gòu)趨向合理化，直接融資與社會(huì)總?cè)谫Y的比例有所上升，盡管和發(fā)達(dá)國(guó)家還有一定差距。然而，銀行業(yè)在我國(guó)金融體系中始終占比較大，保險(xiǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、銀行市場(chǎng)等不同市場(chǎng)間的發(fā)展情況也有差異。Guiso et al.(2

3、004)基于意大利南部和北部地區(qū)的研究，發(fā)現(xiàn)在社會(huì)資本水平高的地區(qū)，居民更愿意持有股票而非貨幣，更多使用支票以及更容易獲得貸款。為了驗(yàn)證中國(guó)是否存在類(lèi)似現(xiàn)象，本文從需求的視角對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行探討，并提出另一個(gè)研究問(wèn)題——中國(guó)社會(huì)資本在不同金融市場(chǎng)間的影響是如何的。
　　本文首先回顧了以往相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)研究，闡明核心要素的概念以及中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀，并梳理國(guó)內(nèi)外已有的研究成果。其次，通過(guò)博弈理論分析，說(shuō)明社會(huì)資本可以促

4、進(jìn)金融合作，進(jìn)而分析社會(huì)資本影響金融市場(chǎng)發(fā)展的可能途徑和作用機(jī)制，這為研究問(wèn)題的展開(kāi)提供了理論支持。然后，在Guiso et al.(2004)的研究基礎(chǔ)上，拓展了社會(huì)資本與金融決策之間的理論模型:一是將研究范疇從股票擴(kuò)展至非貨幣金融資產(chǎn);二是將給定的信任因素內(nèi)生化，引入到模型中。從而根據(jù)對(duì)現(xiàn)實(shí)狀況的統(tǒng)計(jì)、對(duì)文獻(xiàn)研究的歸納以及上述理論模型的分析，提出本文的研究假設(shè)。最后，使用中國(guó)2004-2013年度31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)資料，建立固定效

5、應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)理論分析的結(jié)論是否適用于中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況。
　　文章基于區(qū)域視角和市場(chǎng)視角，分別就中國(guó)的社會(huì)資本對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的影響這一命題，進(jìn)行了實(shí)證研究，最終得出結(jié)論:一方面，在全國(guó)地區(qū)、東部地區(qū)與西部地區(qū)，社會(huì)資本與金融市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系;而在中部地區(qū)，社會(huì)資本對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的影響不顯著，甚至?xí)鸬揭种谱饔?。由此可?jiàn)，中國(guó)不同地區(qū)間社會(huì)資本對(duì)金融市場(chǎng)的影響存在差異。另一方面，在全國(guó)地區(qū)，社會(huì)資本對(duì)保險(xiǎn)