國(guó)有企業(yè)金融衍生品交易問(wèn)題研究——以中國(guó)航油（新加坡）為例.pdf

1、2003-2004年間中國(guó)航油新加坡股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“CAO”）因參與原油衍生品交易產(chǎn)生巨額虧損5.54億美元，導(dǎo)致公司不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，該事件一方面使得巨額的國(guó)有資產(chǎn)流失，另一方面使得在海外上市的中資企業(yè)名譽(yù)受損。
　　該事件與其說(shuō)是企業(yè)參與套期保值的反面教材，不如說(shuō)是公司治理失敗的典型案例。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，CAO擁有良好的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，但是卻沒(méi)有得到落實(shí)，根本問(wèn)題出在公司治理上。
　　隨著人民幣加入SDR，人民幣在

2、成為國(guó)際貨幣的進(jìn)程中又前進(jìn)了一大步，但是人民幣的匯率彈性必然會(huì)擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)也將隨之增加。金融衍生品具有很好的管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是目前衍生品工具運(yùn)用的比例相當(dāng)?shù)?，?lè)觀估計(jì)甚至不到四成，而且絕大部分國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)對(duì)衍生品缺乏深刻認(rèn)識(shí)，在運(yùn)用衍生工具的過(guò)程中很容易由套期保值變成了投機(jī)，即原本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)反而卻增加了自身的風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用衍生工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)做大做強(qiáng)過(guò)程中必不可少的，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)運(yùn)用衍生工具的比例嚴(yán)重偏低，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)

3、必定會(huì)有更多的企業(yè)參與到衍生品交易，而其中良好的公司治理制度以及風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)參與衍生品交易成功的關(guān)鍵。
　　國(guó)有企業(yè)不合理的公司治理制度，成為 CAO虧損的最根本原因，同樣的問(wèn)題絕不止CAO一家，慘痛的歷史教訓(xùn)告訴我們，進(jìn)行國(guó)企改革，建立現(xiàn)代的公司治理制度勢(shì)在必行。國(guó)家十三五規(guī)劃建議明確強(qiáng)調(diào)，分類推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，以增強(qiáng)國(guó)企的創(chuàng)造力、影響力以及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　本文以案例分析的形式，介紹了CAO虧