基于投機(jī)、交易行為的交易熱度因子選股策略研究.pdf

1、隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的快速發(fā)展和大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，以定量分析為基礎(chǔ)的投資模式在海外資本市場(chǎng)已經(jīng)成為主流，在國(guó)內(nèi)卻依舊處于起步階段。而我國(guó)資本市場(chǎng)證券規(guī)模的日益提升、產(chǎn)品種類的日益豐富以及日益高漲的市場(chǎng)熱度，都為量化投資的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境，以個(gè)人主觀判斷為標(biāo)準(zhǔn)的傳統(tǒng)投資基金也面臨著量化形式的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，我國(guó)股市投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重，投資者非理性行為導(dǎo)致股票價(jià)格存在大量泡沫，呈現(xiàn)出弱有效性、強(qiáng)投機(jī)性的特點(diǎn)。以此為背景，以滬深全A股票市場(chǎng)為研究對(duì)象

2、，嘗試構(gòu)建一套因子選股量化回測(cè)模型與實(shí)戰(zhàn)模型，用歷史數(shù)據(jù)做大量回測(cè)和模擬交易測(cè)試，綜合評(píng)價(jià)所構(gòu)建選股因子的有效性。
　　本文的研究從交易數(shù)據(jù)獲取，到單因子有效性檢驗(yàn)、基于打分法的綜合因子構(gòu)建，再到投資組合模擬交易系統(tǒng)回測(cè)，實(shí)現(xiàn)了股票Alpha因子研究的整個(gè)流程。在對(duì)單因子分析的過程中，首先通過秩相關(guān)系數(shù)信息分析和分組分析研究因子對(duì)股票截面收益的解釋能力，對(duì)因子進(jìn)行評(píng)價(jià);其次，對(duì)因子兩兩之間的截面相關(guān)性進(jìn)行了考察;然后，本文采用多因

3、子模型分析常用的打分法，構(gòu)建了反映個(gè)股被投機(jī)程度的綜合因子——交易熱度因子，并在相同的觀測(cè)區(qū)間、用相同的方法檢驗(yàn)了因子的有效性以及相對(duì)單因子的增強(qiáng);此外，又對(duì)交易熱度因子的風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行分析，考察因子中是否包含相對(duì)市場(chǎng)常見風(fēng)格因子之外信息價(jià)值更高的成分。最后，本文建立了一套模擬交易回測(cè)系統(tǒng)，來模擬交易熱度因子選股策略所構(gòu)建的投資組合，在2008年5月至2017年3月間的收益表現(xiàn)，研究結(jié)果表明交易熱度因子在股票橫截面上有一定的收益預(yù)測(cè)能力，

4、基于該因子構(gòu)建的股票模擬交易業(yè)績(jī)顯著跑贏基準(zhǔn)市場(chǎng)指數(shù)，在2008年5月至2017年3月間實(shí)現(xiàn)了835％的策略總收益，和31.2％策略年化收益率，顯著跑贏市場(chǎng)-1.83％的年化收益率，同時(shí)，投資組合的最大回撤為35％，處于可控范圍內(nèi)較低的水平。
　　立足于股票市場(chǎng)的投機(jī)特征，挖掘出了基于股票的日交易數(shù)據(jù)的交易熱度因子，在長(zhǎng)達(dá)9年的樣本觀測(cè)期內(nèi)，該因子能一定程度上解釋股票次月收益率，具備較顯著的選股能力。然而，股票市場(chǎng)的日息萬變是無法