基于選股偏好和交易策略視角的QFII投資行為實(shí)證研究.pdf

1、作為證券市場(chǎng)國際化進(jìn)程的漸進(jìn)性安排,2002年QFⅡ制度實(shí)施以來,市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局乃至政策選擇都隨著國際化因素的加入而趨向復(fù)雜。有關(guān)QFⅡ投資什么、如何投資等投資行為特征的研究對(duì)于改善QFⅡ制度和完善市場(chǎng)效率的參考意義漸為學(xué)界所關(guān)注。
　　 本文基于選股偏好和交易策略的視角,同時(shí)涵蓋了QFⅡ投資過程中研究和交易兩個(gè)重要環(huán)節(jié),運(yùn)用行為金融學(xué)理論對(duì)2005至2008年間16個(gè)季度中的國內(nèi)QFⅡ投資行為按照全部考察周期、牛市周期

2、以及熊市周期三個(gè)不同周期進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),并對(duì)QFⅡ制度實(shí)施前后國內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)性變化進(jìn)行研究。
　　 本文完成的主要工作和創(chuàng)新點(diǎn)包括但不限于:(1)運(yùn)用因子分析法和多元線性回歸方法構(gòu)建了QFⅡ選股偏好模型；(2)調(diào)整了GTW模型分析了QFⅡ的交易策略選擇,設(shè)計(jì)了QFⅡ時(shí)機(jī)選擇特征的統(tǒng)計(jì)方法和解決路徑:(3)通過比對(duì)構(gòu)建了MA(2)-GARCH(1,1)模型分析了QFⅡ投資行為對(duì)國內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。
　　 研究發(fā)現(xiàn):Q

3、FⅡ選股基本堅(jiān)持了價(jià)值投資的理念:總體交易過程中反向交易策略選擇傾向明顯,但在市場(chǎng)上漲階段存在較多慣性交易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生助漲作用；實(shí)施QFⅡ制度后國內(nèi)外證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)有所增強(qiáng),消除外部事件影響的周期有所延長；QFⅡ個(gè)體間存在較多的行為差異等。
　　 在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、制度約束、投資者心理因素等對(duì)QFⅡ投資行為的成因進(jìn)行了分析并針對(duì)QFⅡ投資行為特征,存在的問題,以及可能導(dǎo)致這些問題產(chǎn)生的原因提出了提高我國OFⅡ制度監(jiān)