不定期折算對(duì)分級(jí)基金收益率的影響研究.pdf

1、分級(jí)基金是一類特殊的證券投資基金，基金公司通過(guò)將基金收益分配，形成收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類份額，其份額分級(jí)、可分離交易、資產(chǎn)可合并運(yùn)作、交易所上市、份額配對(duì)轉(zhuǎn)換、杠桿機(jī)制等諸多優(yōu)點(diǎn)，深受投資者喜愛。杠桿機(jī)制是分級(jí)基金的一個(gè)重要特質(zhì)，而折算機(jī)制則是控制杠桿的重要手段。不定期折算的發(fā)生使投資者損失慘重，人們卻對(duì)不定期折算的內(nèi)在機(jī)理所知甚少，這是因?yàn)榉旨?jí)基金尚屬新生事物，學(xué)術(shù)界對(duì)于分級(jí)基金的研究還比較少而且集中在分級(jí)基金套利和定價(jià)效率上，各大券商

2、的研究報(bào)告普通投資者又無(wú)法取得，因此面對(duì)不定期折算人們?nèi)狈茖W(xué)合理的應(yīng)對(duì)策略，因此本文針對(duì)分級(jí)基金不定期折算機(jī)制進(jìn)行深入研究，探究分級(jí)基金A、B份額不定期折算前后收益率規(guī)律，以期對(duì)投資者投資分級(jí)基金做出有益的指導(dǎo)。
　　本研究以分級(jí)基金相關(guān)理論為基礎(chǔ)，重點(diǎn)研究分級(jí)基金折算機(jī)制，采用事件研究法和市場(chǎng)調(diào)整模型實(shí)證檢驗(yàn)不定期折算對(duì)分級(jí)基金收益率的影響。研究發(fā)現(xiàn)不定期折算對(duì)分級(jí)基金收益率具有顯著的影響作用，A、B份額在面臨不同類型的不定期

3、折算有不同表現(xiàn)，窗口期內(nèi)分級(jí)A份額上折和分級(jí)B份額下折表現(xiàn)出顯著的負(fù)累計(jì)異收益，分級(jí)A份額下折則表現(xiàn)出正的累計(jì)異常收益。折算到來(lái)之前1至2天，分級(jí)基金開始表現(xiàn)出明顯的異常收益，分級(jí)基金上漲或下跌的速度增加，這表明不定期折算的預(yù)期已經(jīng)形成，投資者對(duì)不定期折算的發(fā)生提前做出了反應(yīng)。分級(jí)基金在不定期折算時(shí)收益率波動(dòng)的主要原因是折算日杠桿和折溢價(jià)率的變化，價(jià)格高于凈值的部分會(huì)化為虧損，凈值高于價(jià)格會(huì)化為收益兌現(xiàn)。折算后首日，分級(jí)基金會(huì)表現(xiàn)出與折