我國(guó)封閉式基金向開放式基金轉(zhuǎn)換研究.pdf

1、至2006年11月份起，我國(guó)的封閉式基金逐步面臨到期的問題，這些基金是延期、清盤還是轉(zhuǎn)型?引起了市場(chǎng)各方的關(guān)注。2006年8月9日，首只到期的封閉式基金——基金興業(yè)，在完美的市場(chǎng)反應(yīng)中，提前了三個(gè)半月實(shí)施了“封轉(zhuǎn)開”，給市場(chǎng)帶來了極大的示范效應(yīng)。隨后，基金同智、基金景業(yè)等12只封閉式基金也相繼實(shí)施了“封轉(zhuǎn)開”。 從我國(guó)已實(shí)現(xiàn)“封轉(zhuǎn)開”的情況來看，13只轉(zhuǎn)型基金都獲得了持有人大會(huì)的高票通過，并得到了市場(chǎng)的高度認(rèn)可，這與去年下半年股

2、市回暖，封閉式基金優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)是分不開的。但是“封轉(zhuǎn)開”是否就是封閉式基金到期的最佳選擇呢?“封轉(zhuǎn)開”是否一直都能得到市場(chǎng)的高度認(rèn)可昵?筆者認(rèn)為有待進(jìn)一步分析，因?yàn)殚_放式基金并不是封閉式基金最完美的替代品，封閉式基金在封閉期內(nèi)不存在贖回的壓力，有開放式基金不可比擬的優(yōu)勢(shì)。以美國(guó)為例，1929年后，封閉式基金走向衰退，但在20世紀(jì)80年代中期，封閉式基金又重新贏得了市場(chǎng)的注意，也說明封閉式基金存在的必要性。在這種背景下，對(duì)封閉式基金和開

3、放式基金這兩種基本的組織形式進(jìn)行比較以及對(duì)封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金進(jìn)行研究，具有極其重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 因此，本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上，和我國(guó)已實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)型方案聯(lián)系起來，研究封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金的動(dòng)因、策略和風(fēng)險(xiǎn)，從而給出對(duì)策和建議，以期對(duì)今后封閉式基金的轉(zhuǎn)型方案給出一點(diǎn)有益的啟發(fā)。筆者認(rèn)為，證券監(jiān)管部門應(yīng)該盡快完善封閉式基金轉(zhuǎn)型的制度安排，而且開發(fā)式基金的發(fā)展是有條件的，封閉式基金也有存在的市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)實(shí)現(xiàn)封閉