封閉式基金與開放式基金的業(yè)績實(shí)證比較研究.pdf

1、自1998年3月首次設(shè)立兩只封閉式基金基金開元、基金金泰以來，我國證券投資基金經(jīng)過近十年的發(fā)展，取得了令人矚目的成就，成為我國資本市場上不可或缺的力量。尤其是開放式基金，自2001年9月試點(diǎn)以來，短短幾年時間，已經(jīng)取得了迅速的發(fā)展， 2004年第一季度就出現(xiàn)了規(guī)模超過百億的新發(fā)基金，管理層也明確提出大力發(fā)展開放式基金。 那么，這兩種基金究竟孰優(yōu)孰劣，誰的業(yè)績表現(xiàn)得更好一些昵?這一問題受到市場參與各方的普遍關(guān)注。本研究的目的就是利

2、用各種方法對這兩種基金的業(yè)績進(jìn)行充分的實(shí)證比較，以使市場參與各方對兩者有一個全面的、客觀的認(rèn)識，從而使兩者都能得到正常的發(fā)展。 本文在回顧國內(nèi)外基金業(yè)績研究的文獻(xiàn)及理論方法的基礎(chǔ)上，對封閉式基金和開放式基金的業(yè)績進(jìn)行實(shí)證比較。運(yùn)用平均收益率、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、RAROC指數(shù)對兩者進(jìn)行了業(yè)績實(shí)證比較，運(yùn)用T-M模型、H-M模型對兩者的選股、擇時能力進(jìn)行了比較，用回歸系數(shù)法對兩者的業(yè)績持續(xù)性進(jìn)行了分析，還利用因子分析、

3、聚類分析對兩者的業(yè)績進(jìn)行了綜合比較。得出的結(jié)論是封閉式基金和開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)差別不大，那種認(rèn)為封閉式基金的業(yè)績不如開放式基金，因此應(yīng)該被淘汰的觀點(diǎn)是不恰當(dāng)?shù)?，兩種基金完全可以共同發(fā)展。 本文的創(chuàng)新之處： 1.從基金管理公司的角度出發(fā)進(jìn)行分析，既可以把所有樣本基金放在一起進(jìn)行業(yè)績比較，又可以對相同基金管理公司的封閉式基金和開放式基金進(jìn)行業(yè)績比較，這樣可以把兩者的業(yè)績表現(xiàn)看得更直接、更透徹。 2.利用因子分析和聚