我國封閉式基金業(yè)績評價實(shí)證研究.pdf

1、1998年3月，我國第一只證券投資基金基金金泰成立，中國的基金業(yè)開始起步。在八年的發(fā)展歷程中，在政府主要監(jiān)管部門的不斷規(guī)范和扶持下，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，基金法規(guī)逐步健全，中國基金業(yè)迅猛發(fā)展起來。而我國封閉式基金作為基金業(yè)內(nèi)發(fā)展歷史最為悠久，最為大眾熟悉的投資品種，已經(jīng)成為投資者不可或缺的投資工具。但是面對不同的基金，投資者日益陷入選擇的困境，迫切需要第三方提供一個客觀的投資參考。與此同時，封閉式基金作為一種投資工具，投資者更

2、加關(guān)心其業(yè)績持續(xù)性如何，因為如果證實(shí)某只基金業(yè)績具有持續(xù)性，投資者就可以根據(jù)基金的以往業(yè)績水平推測它們未來的盈利能力。鑒于此，本文著力于在一個完整的基金業(yè)績評價體系內(nèi)對我國封閉式基金進(jìn)行研究，即從基金歷史業(yè)績評價和基金業(yè)績持續(xù)性研究兩個角度去評價我國封閉式基金的業(yè)績。 除第一章緒論和結(jié)語部分以外，本文分為四部分： 第二章，對證券投資基金業(yè)績評價的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了闡述。即從國際和國內(nèi)兩個角度，對基金歷史業(yè)績評價和基金業(yè)績持續(xù)

3、性研究的歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行了回顧和總結(jié)。 第三章，對基金業(yè)績評價方法進(jìn)行全面系統(tǒng)地梳理。詳細(xì)介紹了評價基金歷史業(yè)績和業(yè)績持續(xù)性的實(shí)證方法，并且分析了各種方法在實(shí)證研究中的局限性和優(yōu)勢，經(jīng)過衡量和比較，最終選擇DEA方法和盈虧雙向表方法作為本文對我國封閉式基金歷史業(yè)績及其持續(xù)性進(jìn)行評價的實(shí)證方法。 第四章，是本文的實(shí)證研究階段。 首先，本文利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對我國封閉式基金的歷史業(yè)績進(jìn)行評價，測量了各封閉式基金的相對

4、業(yè)績值。實(shí)證結(jié)果顯示：2003年共有13只基金DEA值為1，無效基金占樣本基金總數(shù)的74.51％；2004年有7只基金相對有效，占樣本基金總數(shù)的13.73％。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步說明了非有效基金參照其參考基金組合的調(diào)整路徑。另外，實(shí)證結(jié)果還顯示：我國封閉式基金的投資業(yè)績雷同，鑒于此，本文從基金管理者的投資行為角度分析了導(dǎo)致這種現(xiàn)象的主要原因。 為了使評價體系更加完整，本文在對封閉式基金歷史業(yè)績進(jìn)行評價之后，利用盈虧雙向表方法對