天龍集團(tuán)控股股東減持案例分析.pdf

1、股權(quán)分置改革的勝利完成是我國(guó)股票市場(chǎng)上一座全新的里程碑，它意味著我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)正式步入全流通這個(gè)嶄新的階段。那些之前由于限制條件而無法在市場(chǎng)上自由流通的股份打破之前的規(guī)定，可以在證券市場(chǎng)上流通。這表明我國(guó)證券市場(chǎng)中股權(quán)分置的問題初步得到解決，但這也同時(shí)為大股東提供了一種新的獲利方式，也就是在股票市場(chǎng)上減持自己所持有的公司股份來獲取高額收益。公司的大股東也就是公司的內(nèi)部人，基于這樣的獨(dú)特身份，他們能比廣大中小股東更全面更系統(tǒng)地了解公司的

2、各項(xiàng)信息。因此，他們會(huì)依據(jù)自己收集到的與公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、估值結(jié)果以及未來預(yù)期發(fā)展前景等相關(guān)信息對(duì)公司的實(shí)際情況作出判斷，并據(jù)此作出增加或者減少所持有的公司股份的決定。大股東轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份數(shù)量這一決策不僅不利于證券市場(chǎng)的公平和穩(wěn)定發(fā)展，還會(huì)影響被減持的公司。大股東的減持決策向市場(chǎng)及廣大投資者釋放出公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳、預(yù)期未來收益下滑的消極信號(hào)，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌，加劇廣大中小股東對(duì)公司的不信任，在這樣的惡性循環(huán)中將阻礙公司

3、未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?？梢哉f，大股東的手中掌握了公司股票的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。為了能夠?qū)Υ蠊蓶|減持公司股份行為的特點(diǎn)、動(dòng)因以及這一行為對(duì)各個(gè)方面產(chǎn)生的具體影響作出更深層次地研究，本文以控股股東這一特殊的大股東為研究的切入點(diǎn)，分析天龍集團(tuán)控股股東大幅減持公司股份這一典型案例，探析天龍集團(tuán)控股股東的減持動(dòng)因及具體影響并從中得到一些啟示。
　　本文的正文部分基本從以下五個(gè)部分的內(nèi)容來展開分析:第一部分是引言，在這一部分對(duì)本案例的研究背景以及意義進(jìn)行了

4、詳細(xì)闡述，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在控股股東減持手段、減持動(dòng)因、減持后果等方面的研究成果進(jìn)行梳理，并介紹了本文的研究思路和方法。第二部分是控股股東減持行為的基礎(chǔ)理論，這一部分內(nèi)容主要包括控股股東減持公司股份行為的特征、方式以及動(dòng)因，并闡述了本文所用到的相關(guān)理論基礎(chǔ)。第三部分是天龍集團(tuán)控股股東減持的案例介紹，這一部分內(nèi)容包括天龍集團(tuán)控股股東減持前公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及減持背景，詳細(xì)闡述了天龍集團(tuán)控股股東連續(xù)三次實(shí)施減持行為的過程，并據(jù)此總結(jié)出其減持行為

5、的具體特征。第四部分是對(duì)天龍集團(tuán)控股股東的減持行為進(jìn)行深入探究，本部分基于第三部分對(duì)天龍集團(tuán)減持前的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)背景之上，通過對(duì)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值的分析來研究控股股東減持公司股份的動(dòng)因，并通過控股股東減持前后公司的盈利能力、償債能力及成長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析比較來探究控股股東減持行為對(duì)公司、中小股東的利益及資本市場(chǎng)所產(chǎn)生的不良影響。最后一部分是結(jié)論及啟示，總結(jié)了從天龍集團(tuán)控股股東減持行為中得出的結(jié)論，并相應(yīng)從公司內(nèi)部、中小股東及

6、監(jiān)管部門三個(gè)方面提出具有針對(duì)性以及可行性的對(duì)策以規(guī)范控股股東減持行為并保障中小股東利益。
　　本文在案例分析的過程中將規(guī)范性研究與案例研究這兩種方法相結(jié)合?；趪?guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果之上，將理論與實(shí)踐高度結(jié)合，由不同的角度出發(fā)來分析天龍集團(tuán)控股股東減持公司股份這一行為的動(dòng)因及其對(duì)多方面產(chǎn)生的具體深遠(yuǎn)影響。通過這樣的研究不難看出天龍集團(tuán)的控股股東減持公司股份后自己得到了較高的收益，而公司的經(jīng)營(yíng)狀況卻愈發(fā)不容樂觀，股價(jià)的大幅下跌也導(dǎo)致中

7、小股東遭受較大的投資損失。除此之外，這一行為還威脅到了證券市場(chǎng)的公平和穩(wěn)定發(fā)展。根據(jù)以上的分析得出本文的結(jié)論，首先公司應(yīng)最大程度地完善股權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)控股股東而言，他們通常傾向于利用所掌握的上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、估值水平以及預(yù)期未來發(fā)展情況等相關(guān)信息而作出能將自身利益最大化的決策。倘若上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不完善、不合理，沒有完善的獨(dú)立董事制度來制衡控股股東的權(quán)力，那么控股股東很可能利用自己的特殊身份而作出侵犯廣大中小股東利益的行為。其

8、次，中小股東應(yīng)充分了解公司的動(dòng)態(tài)，增強(qiáng)自身的法律意識(shí)、投資意識(shí)，并加強(qiáng)專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)以保障自身利益。最后，相關(guān)的政府監(jiān)管部門也必須不斷完善對(duì)此類減持行為的制度約束，加大對(duì)上市公司控股股東減持亂象的懲罰力度，真正意義上做到穿透監(jiān)管。同時(shí)還應(yīng)強(qiáng)化控股股東減持前后的公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等信息的強(qiáng)制披露制度，并為中小股東構(gòu)建一條可行且有效的訴訟途徑，使上市公司信息更加透明化，盡量將上市公司控股股東與廣大中小股東間的信息不對(duì)稱所帶來的影響降至最