大股東減持動因及經(jīng)濟后果研究——基于寧波韻升等上市公司的多案例分析.pdf

1、中國證券市場在20世紀(jì)90年代初創(chuàng)時，上市公司股份按是否可以在證券交易所上市交易被分為流通股和非流通股。這種股權(quán)分置導(dǎo)致了非流通股股東和流通股股東之間的利益關(guān)系扭曲，使證券市場應(yīng)有的資源優(yōu)化配置的功能無從發(fā)揮。2005年4月29日，中國證監(jiān)會頒布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，啟動了股權(quán)分置改革試點工作。隨著股權(quán)分置改革的全面展開，將逐漸消除流通股和非流通股的界限，中國證券市場也將迎來全流通時代。但是近年來大股東頻頻減

2、持解禁限售股，給證券市場帶來巨大的負(fù)面影響，研究大股東的減持動機，找出更加有效的方法來減弱其負(fù)面影響，對于政府部門監(jiān)管市場風(fēng)險和保護中小投資者利益等均具有重大的現(xiàn)實意義。
　　 本文以解禁后大股東減持股份的多個上市公司為研究對象，應(yīng)用多案例分析，考察大股東減持的動因以及經(jīng)濟后果。全文分為五部分，具體內(nèi)容如下：第一部分介紹本文的研究背景、研究思路與框架；第二部分為理論概述與文獻回顧，包括處置效應(yīng)的概念界定及理論解釋，以及不同時期國

3、內(nèi)外學(xué)者關(guān)于大股東減持的動因研究的文獻綜述；第三部分介紹了樣本選擇、數(shù)據(jù)來源等研究設(shè)計；第四部分是對股改以后大股東發(fā)生減持行為的幾家上市公司進行案例分析，分析包括兩部分，第一部分是分析大股東減持的動機，分別從處置效應(yīng)、持股比例、公司業(yè)績和機構(gòu)評級四個層面進行比較；第二部分是投資者的市場反應(yīng)，考察投資者在大股東減持公告日之前、之后及當(dāng)日的市場反應(yīng)，并通過CAR在[-20，20]的變化趨勢圖進行描述。
　　 通過多案例分析，本文發(fā)現(xiàn)