集團(tuán)控股、上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理與公司價(jià)值研究.pdf

1、全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，企業(yè)開(kāi)始面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，加之金融衍生品的交易的復(fù)雜化對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。企業(yè)需要從更為全面的視角來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)際上大型企業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。國(guó)內(nèi)由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理引入較晚，少部分企業(yè)雖已經(jīng)開(kāi)始推行，但由于學(xué)術(shù)研究數(shù)據(jù)缺乏，學(xué)者大多對(duì)圍繞內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值展開(kāi)，針對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)績(jī)效、企業(yè)價(jià)值的實(shí)證研究探討較少，涉及企業(yè)集團(tuán)對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管控影響的研究也不多。另外，中國(guó)絕大部

2、分上市公司都為企業(yè)集團(tuán)控股，且企業(yè)集團(tuán)多為典型金字塔結(jié)構(gòu)，上市公司作為其發(fā)展的重要控股公司必然受到企業(yè)集團(tuán)的管控。在企業(yè)集團(tuán)與風(fēng)險(xiǎn)管理的文獻(xiàn)中，學(xué)者已開(kāi)始探究企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理，以及集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；也涉及到風(fēng)險(xiǎn)傳染和風(fēng)險(xiǎn)管理的傳導(dǎo)。但尚未從上市公司視角分析企業(yè)集團(tuán)在風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值中扮演的角色。
　　本文基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值關(guān)系探究，結(jié)合中國(guó)特殊制度背景和國(guó)內(nèi)A股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，探討實(shí)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能否

3、對(duì)能提高企業(yè)價(jià)值，并驗(yàn)證已有研究中風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的路徑機(jī)理，另探究集團(tuán)在上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值間的作用。本文首先通過(guò)對(duì)參考文獻(xiàn)梳理，分析風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，研究集團(tuán)控股在上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值作用中產(chǎn)生的影響。采用理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法對(duì)集團(tuán)控股、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值三者間相關(guān)性進(jìn)行研究，研究樣本為2007-2015年滬深證券交易所的所有上市公司，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理能提高企業(yè)價(jià)值，企業(yè)