股權(quán)制衡與上市公司價(jià)值研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司治理中，除了存在股東與管理層的利益沖突外，還存在另一類(lèi)嚴(yán)重的代理問(wèn)題，它表現(xiàn)為公司中的控制性大股東與分散的中小股東之間的利益沖突。這一現(xiàn)象在特殊制度背景下發(fā)展起來(lái)的我國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出。大股東侵害上市公司和中小股東利益的現(xiàn)象在我國(guó)時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重影響了上市公司的生存發(fā)展，也制約了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。如何切實(shí)有效的抑制大股東侵害，股權(quán)制衡理論受到重視。
　　 本文通過(guò)對(duì)股權(quán)制衡與上市公司價(jià)值之間關(guān)系的系統(tǒng)研究，力圖

2、找出股權(quán)制衡對(duì)提高上市公司價(jià)值的作用機(jī)理，為上市公司構(gòu)建合理制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)提出政策建議。為此，本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)股權(quán)制衡研究理論進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，對(duì)股權(quán)制衡如何提高公司價(jià)值進(jìn)行了理論分析，然后以我國(guó)上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)理論分析的結(jié)論進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)均表明，合理的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)以保持3-6個(gè)外部大股東較為適宜，并且第一大股東持股比例應(yīng)明顯大于其他股東，但應(yīng)略小于其他幾個(gè)外部大股東的持股比例之和，表現(xiàn)為在需要時(shí)其他幾個(gè)外部大