審計(jì)師報(bào)告與企業(yè)債務(wù)違約研究——基于2006-2013年銀行短期貸款逾期的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近年來(lái)，企業(yè)債務(wù)違約事件越發(fā)頻發(fā)。已有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的原因可以從兩個(gè)角度來(lái)看，首先從債務(wù)人之人的角度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)失敗是導(dǎo)致企業(yè)資不抵債、無(wú)法履行償還到期債務(wù)的主要原因(Merton，1974);而由于軟預(yù)算約束的存在，造成企業(yè)承擔(dān)過(guò)多的政策性負(fù)擔(dān)也是導(dǎo)致的企業(yè)債務(wù)違約的重要因素之一（Dewartripont.et al，1995;陳德球等，2013）。其次，從債權(quán)人的角度來(lái)看，由于銀行等債權(quán)人和企業(yè)等債務(wù)人雙方存在信息不對(duì)稱導(dǎo)

2、致企業(yè)出現(xiàn)“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約(Stiglitz&Weiss，198t)。由此可知，將導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)的原因總結(jié)起來(lái)可以歸結(jié)為以下三個(gè)方面:企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不善、外在政策性負(fù)擔(dān)以及債務(wù)契約雙方存在信息不對(duì)稱。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一般不會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題，并且債權(quán)人在簽訂契約時(shí)要想了解到企業(yè)的真實(shí)情況，還得通過(guò)企業(yè)向其提供的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息;而政策性負(fù)擔(dān)一般與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及外部治理環(huán)境有關(guān)，往往難以發(fā)生較大的變化。

3、
　　債權(quán)人與債務(wù)人在簽訂契約時(shí)，如果能夠清楚地了解到債務(wù)人的真實(shí)情況將會(huì)降低由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的“逆向選擇”產(chǎn)生的選擇偏誤;并且簽訂契約后如果債權(quán)人能夠清楚地了解到債務(wù)人的行為，將會(huì)降低債務(wù)人因“道德風(fēng)險(xiǎn)”導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)等而造成的債務(wù)違約問(wèn)題。因此，解決債權(quán)人與債務(wù)人雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題能夠在很大程度上緩解契約雙方利益沖突，將降低債務(wù)違約的可能性，而外部審計(jì)服務(wù)是資本市場(chǎng)中由債權(quán)人和股東等投資者所采用的，旨在減輕代理問(wèn)題的有價(jià)值的活動(dòng)(

4、Jensen&Meckling，1976; Watts&Zimmerman，1986)。
　　從理論上講，審計(jì)師按照審計(jì)程序?qū)Ρ粚徲?jì)單位進(jìn)行審計(jì)，并就被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)報(bào)表是否按照財(cái)務(wù)報(bào)告編制基礎(chǔ)進(jìn)行編制，是否公允反映被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，一方面?zhèn)鶆?wù)人借審計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告向外界傳達(dá)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況等信息，能夠增加外部投資者對(duì)公司的了解，進(jìn)而爭(zhēng)取到更低的債務(wù)成本和更大的融資規(guī)模;另一方面?zhèn)鶛?quán)人

5、根據(jù)審計(jì)師出具審計(jì)報(bào)告了解債務(wù)人的真實(shí)情況，降低授信失敗的風(fēng)險(xiǎn)。然而，即便如此，仍然有許多公司不能償還到期債務(wù)，那么，審計(jì)師報(bào)告能否提供信貸決策有用的信息以降低債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)呢？這是本文要想解決的問(wèn)題之一。另外，由于我國(guó)獨(dú)特的制度背景，國(guó)有經(jīng)濟(jì)居于主導(dǎo)地位，加之政府干預(yù)和軟預(yù)算約束的存在，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)承擔(dān)更多的政策性負(fù)擔(dān)的同時(shí)也獲得更多的扶持，而廣大民營(yíng)企業(yè)往往得不到重視，這就導(dǎo)致許多民營(yíng)企業(yè)通過(guò)各種途徑建立政治關(guān)聯(lián)，那么政治關(guān)聯(lián)會(huì)影響

6、審計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)作用嗎？同時(shí)，由于不同公司之間的治理水平存在差異，會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)較大差異，影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而影響企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力等，這也會(huì)影響到審計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)作用？等等。因此，本文的研究目的總結(jié)起來(lái)包括以下兩個(gè)方面:(1)審計(jì)師報(bào)告能夠?qū)ζ髽I(yè)債務(wù)違約起到預(yù)測(cè)作用？(2)如果審計(jì)師報(bào)告能夠預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)違約，那么，哪些因素將會(huì)對(duì)這種預(yù)測(cè)作用產(chǎn)生影響，治理水平、政治關(guān)聯(lián)等是否會(huì)影響

7、審計(jì)師報(bào)告的評(píng)估效果呢？
　　本文的研究?jī)?nèi)容一共包括六章:
　　第一章，導(dǎo)論。本部分首先通過(guò)企業(yè)債務(wù)違約提出本文的研究背景，然后進(jìn)一步闡述研究思路、研究?jī)?nèi)容與研究框架、研究方法以及預(yù)期貢獻(xiàn)等內(nèi)容。
　　第二章，文獻(xiàn)綜述。首先對(duì)審計(jì)師報(bào)告等相關(guān)概念進(jìn)行界定;其次，從審計(jì)師報(bào)告類型的影響因素研究、審計(jì)師報(bào)告在資本中的反應(yīng)研究、審計(jì)師報(bào)告在銀行信貸決策中的作用研究、審計(jì)師報(bào)告與公司破產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性研究等幾個(gè)方面梳理審計(jì)師意見(jiàn)的研

8、究現(xiàn)狀;最后，總結(jié)審計(jì)意見(jiàn)的研究狀況并提出本文的研究著眼點(diǎn)。
　　第三章，理論分析。本部分基于信息不對(duì)稱理論、信號(hào)傳遞理論以及審計(jì)保險(xiǎn)理論等基礎(chǔ)理論簡(jiǎn)單分析審計(jì)的作用;在此之后，本文進(jìn)行了理論分析，包括企業(yè)債務(wù)違約的概念、企業(yè)債務(wù)違約動(dòng)因分析、信息不對(duì)稱層與債務(wù)違約分析以及審計(jì)師報(bào)告預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)違約路徑分析。
　　第四章，研究設(shè)計(jì)。本部分分為研究假設(shè)和研究設(shè)計(jì)兩部分。(1)在研究假設(shè)部分，首先分析了審計(jì)師報(bào)告與企業(yè)債務(wù)違約預(yù)

9、測(cè)效果的邏輯關(guān)系;接著，分析影響審計(jì)師意見(jiàn)預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)違約效果的因素，包括政治關(guān)聯(lián)、管理者權(quán)力以及企業(yè)取得新融資等;最后，對(duì)審計(jì)師意見(jiàn)與銀行信貸決策之間的關(guān)系進(jìn)行論證，進(jìn)而考察銀行信貸決策是否受到審計(jì)師意見(jiàn)的影響以及該種影響是否會(huì)受到政治關(guān)聯(lián)的影響。(2)研究設(shè)計(jì)部分包括變量定義、模型設(shè)計(jì)以及樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源等三部分:首先，借鑒前人的研究，以短期銀行借款逾期作為企業(yè)債務(wù)違約的定義;其次，以2006-2013年的上市公司為樣本，確定研究

10、數(shù)據(jù);最后，以債務(wù)違約預(yù)測(cè)模型為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)本研究的模型，考慮到本文主要的解釋變量和被解釋變量都是虛擬變量，因此決定采用一般的logistic模型進(jìn)行回歸分析1。
　　第五章，實(shí)證分析。包括描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及多元回歸分析三部分。其中，描述性統(tǒng)計(jì)主要是分析主要變量的基本情況，而多元回歸分析包括對(duì)本文假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3、假設(shè)4以及假設(shè)5的回歸分析，進(jìn)一步采用兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，包括變換審計(jì)師意見(jiàn)的衡量方法以及變換樣本進(jìn)行研

11、究。
　　第六章，研究結(jié)論以及未來(lái)的研究方向。首先，總結(jié)全文的研究結(jié)論，指出本文可能的創(chuàng)新以及存在的不足;其次，探討本文可以繼續(xù)研究的地方。
　　本文的主要結(jié)論:(1)被審計(jì)師出具了非標(biāo)意見(jiàn)的企業(yè)在未來(lái)年度發(fā)生債務(wù)違約的概率很大;(2)政治關(guān)聯(lián)在影響審計(jì)師意見(jiàn)預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)違約效果方面作用較小;(3)管理層權(quán)力對(duì)審計(jì)師意見(jiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)效果的影響受到企業(yè)是否具有政治關(guān)聯(lián)的影響，在具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中管理層權(quán)力影響審計(jì)師對(duì)

12、企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)效果;(4)新融資是否影響審計(jì)師意見(jiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約預(yù)測(cè)的效果取決于企業(yè)是否具有政治關(guān)聯(lián)，在有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中，新融資不影響審計(jì)師意見(jiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約預(yù)測(cè)的效果，而在不具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中新融資與否影響審計(jì)師意見(jiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)效果;(5)審計(jì)師非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的出具對(duì)企業(yè)獲得銀行長(zhǎng)期貸款有顯著的負(fù)面影響，即銀行在信貸決策的過(guò)程中會(huì)將審計(jì)師意見(jiàn)作為信貸決策的依據(jù)，并且是否存在關(guān)聯(lián)并不影響非標(biāo)意見(jiàn)在銀行信貸決策中的作用。<

13、br>　　本文預(yù)期貢獻(xiàn):
　　首先，本文從理論上分析了企業(yè)債務(wù)違約發(fā)生的動(dòng)因，在此基礎(chǔ)上分析審計(jì)師報(bào)告基于信號(hào)傳遞機(jī)制對(duì)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)作用，這就從理論上分析了審計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)作用的機(jī)理;然后，本文將審計(jì)師意見(jiàn)作為審計(jì)報(bào)告的代理變量納入審計(jì)師報(bào)告預(yù)測(cè)債務(wù)違約的模型，從債權(quán)人的角度利用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，并分別滯后一期、滯后兩期和滯后三期進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，不僅在理論上為審計(jì)師報(bào)告預(yù)測(cè)債務(wù)違約提供了經(jīng)驗(yàn)支持，而且也為銀行等債權(quán)人

14、將審計(jì)師報(bào)告作為信貸決策的依據(jù)提供科學(xué)依據(jù)。
　　其次，在研究審計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的預(yù)測(cè)作用時(shí)，本文還考慮了政治關(guān)聯(lián)、管理層權(quán)力、企業(yè)是否取得新融資等因素的影響，即將外部制度環(huán)境因素考慮進(jìn)來(lái)，有考慮了企業(yè)自身的內(nèi)部治理水平，進(jìn)而比較全面地考慮了審計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)債務(wù)違約預(yù)測(cè)的影響因素，并且在衡量企業(yè)債務(wù)違約方面，我們改變以往用企業(yè)是否被“ST”和財(cái)務(wù)比率衡量的方法，運(yùn)用實(shí)際上是否發(fā)生債務(wù)違約的樣本進(jìn)行衡量。因此，本文模型考慮因素