我國(guó)物流上市企業(yè)股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究.pdf

1、由于我國(guó)物流上市企業(yè)多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，控股股東以國(guó)有股東為主，股權(quán)結(jié)構(gòu)存在“一股獨(dú)大”的突出問(wèn)題，因此研究股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響成為提高企業(yè)績(jī)效的關(guān)鍵。股權(quán)集中度作為衡量企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，直接或間接地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要影響。合理的股權(quán)集中度不僅能對(duì)職業(yè)經(jīng)理人產(chǎn)生很好的激勵(lì)與約束，同時(shí)還能保護(hù)中小股東的利益不受侵犯，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效達(dá)到最大的基礎(chǔ)上，使企業(yè)利益相關(guān)者都分享到經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)處在一個(gè)內(nèi)外部環(huán)境多因素共同

2、影響的復(fù)雜環(huán)境，從公司治理角度研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，本文在選定物流上市企業(yè)作為研究對(duì)象的前提下，結(jié)合公司治理經(jīng)典理論分析股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，通過(guò)理論研究和實(shí)證分析以期得出具有行業(yè)特征的研究結(jié)論。
　　在對(duì)大量相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析與整理的基礎(chǔ)上，本文選取滬深兩市注冊(cè)上市的物流企業(yè)作為研究樣本，并以其2012～2014年的報(bào)表數(shù)據(jù)作為研究的原始數(shù)據(jù)。同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)來(lái)源的有限性和普遍性，本文剔除數(shù)據(jù)缺失、ST＊、P

3、T和凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)的上市公司，得到65家企業(yè)共計(jì)195個(gè)樣本觀察值。結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論、委托代理理論、管家理論和利益相關(guān)者理論對(duì)物流上市企業(yè)股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響提出研究假設(shè)。分別選取第一大股東持股比例CR1、前五大股東持股比例CR5、前五大股東持股比例平方和H5和第一大股東持股比例與第二至第五大股東持股比值Z5作為自變量股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，從企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行全面衡量，包括：主營(yíng)

4、業(yè)務(wù)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率9項(xiàng)指標(biāo)，并利用因子分析法對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，來(lái)消除多個(gè)指標(biāo)信息重疊和單一指標(biāo)回歸結(jié)果不一致的情況。利用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和回歸分析等方法對(duì)兩個(gè)變量之間的關(guān)系進(jìn)行分析，最終得出如下結(jié)論：物流上市企業(yè)股權(quán)高度集中于第一大股東，相對(duì)集中于前五大股東；CR1與企業(yè)績(jī)效之間呈顯著性倒U型相關(guān)關(guān)系，CR5和H5與企業(yè)績(jī)效

5、呈顯著性正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)制衡Z5與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；控制變量企業(yè)規(guī)模（SIZE）與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，第一大股東性質(zhì)與企業(yè)績(jī)效之間不存在顯著性相關(guān)關(guān)系。
　　結(jié)合物流上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和本文的研究結(jié)論，本文從優(yōu)化股權(quán)集中度提高企業(yè)績(jī)效的角度提出四點(diǎn)建議。保持適當(dāng)?shù)奈锪魃鲜衅髽I(yè)股權(quán)集中度；建立完善的股權(quán)制衡機(jī)制，通過(guò)增加內(nèi)、外部的監(jiān)督與控制來(lái)提高治理效果；通過(guò)增加民營(yíng)資本、國(guó)外資本、集體資本等非國(guó)有資金