黃金、石油和美元的互動(dòng)關(guān)系——基于GARCH族模型和分位數(shù)回歸模型的研究.pdf

1、黃金作為公認(rèn)的硬通貨，石油作為工業(yè)原料的代表，美元作為金融交易中的基礎(chǔ)貨幣，(G.O.D)三者存在著特殊的聯(lián)系。在一定程度上，三者也直接影響了國際金融形勢(shì)的變化與發(fā)展。近期，黃金價(jià)格、原油價(jià)格和美元指數(shù)的同時(shí)大幅變動(dòng)也得到了投資者的重點(diǎn)關(guān)注，因此研究三者的互動(dòng)關(guān)系是有意義的。
　　本文首先從黃金、石油和美元的性質(zhì)出發(fā)，結(jié)合歷史發(fā)展趨勢(shì)，在理論上分析三者之間的互動(dòng)關(guān)系。其次，本文選取了1986年至2015年三者的價(jià)格數(shù)據(jù)，利用VAR

2、模型及相關(guān)檢驗(yàn)討論其長期穩(wěn)定關(guān)系。再次，進(jìn)一步利用GARCH模型和加入外生變量的EGARCH模型討論三者收益率的波動(dòng)性特征及其相互間的影響關(guān)系。然后，本文利用DCC-GARCH模型討論三者兩兩間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。最后，再利用分位數(shù)回歸模型分階段討論三者各分位點(diǎn)的相關(guān)系數(shù)變化情況。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，三者價(jià)格具有長期的穩(wěn)定關(guān)系;第二，三者波動(dòng)性持續(xù)程度高，其中石油價(jià)格收益率的波動(dòng)性最強(qiáng)烈，石油和黃金收益率的不對(duì)稱波動(dòng)比較明顯，存

3、在杠桿效應(yīng)，而且石油和美元指數(shù)收益率的波動(dòng)性會(huì)緩沖黃金收益率的波動(dòng)性;第三，三者的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)顯示其互動(dòng)關(guān)系呈階段性變化趨勢(shì);第四，階段性分位數(shù)回歸分析顯示，黃金與美元之間保持著長期穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，石油與美元的反向關(guān)系從2001年后逐漸形成。
　　根據(jù)黃金、石油和美元三者互動(dòng)關(guān)系的動(dòng)態(tài)衍化特征，本文提出的投資和政策建議是:一、投資黃金需格外謹(jǐn)慎;二、在石油和美元負(fù)向關(guān)系逐漸加深的背景下，美國逐步退出寬松貨幣政策所引起的油價(jià)下