股利政策與公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究.pdf

1、股利政策長(zhǎng)期以來(lái)都是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一,作為利潤(rùn)分配的一部分,關(guān)系到企業(yè)今后的投資和融資活動(dòng)。近年來(lái)我國(guó)上市公司股利分配情況有所改善,具體表現(xiàn)為管理者回報(bào)股東的意識(shí)有所增強(qiáng),分配比例逐漸上升,股利政策日趨規(guī)范化,將股利政策的研究回歸本質(zhì),從公司基本面角度出發(fā),研究我國(guó)上市公司股利政策與公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,探討股利政策究竟向市場(chǎng)傳遞了怎樣的信息內(nèi)涵具有重大理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,分析了我

2、國(guó)滬深兩市上市公司股利分配現(xiàn)狀,基于信號(hào)傳遞理論和代理成本理論,選取滬深兩市A股主板2009年-2011年3年的股利分配樣本,從股利支付與否和股利支付水平兩個(gè)角度通過(guò)實(shí)證分析,研究了我國(guó)上市公司股利政策與公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性。
　　結(jié)果表明,第一,在經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好的樣本公司中,支付股利的上市公司與未支付股利的上市公司未來(lái)一年經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒有顯著差異,此時(shí)是否支付股利沒有傳遞出公司盈利狀況的信號(hào);第二,現(xiàn)金股利支付水平對(duì)公司未來(lái)一年經(jīng)

3、營(yíng)績(jī)效有顯著正向影響,股票股利和轉(zhuǎn)增股本與公司未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性不強(qiáng),本文進(jìn)一步研究了現(xiàn)金股利支付水平的遞延效應(yīng),將現(xiàn)金股利支付水平和未來(lái)T+2年經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行回歸,結(jié)果證明現(xiàn)金股利和公司未來(lái)T+2年經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著正相關(guān)關(guān)系,由此證明了現(xiàn)金股利對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響具有遞延效應(yīng);對(duì)樣本細(xì)分發(fā)現(xiàn),國(guó)有上市公司和非國(guó)有上市公司支付現(xiàn)金股利時(shí),均會(huì)促進(jìn)未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升,二者沒有顯著差異,現(xiàn)金股利傳遞公司未來(lái)盈利信號(hào)較為明顯;第三