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文檔簡(jiǎn)介
1、股利政策是公司在本期回報(bào)投資者與未來(lái)發(fā)展之間的一種權(quán)衡,它與融資政策、投資政策一同構(gòu)成了現(xiàn)代公司的三大財(cái)務(wù)決策。為了規(guī)范上市公司的現(xiàn)金股利支付行為及保護(hù)中小股東的合法權(quán)益,自2001年起中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一系列的規(guī)定將上市公司股權(quán)再融資資格與其現(xiàn)金股利支付行為相掛鉤。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的半強(qiáng)制分紅政策是否對(duì)上市公司的股權(quán)再融資與其現(xiàn)金股利支付行為之間的關(guān)系造成重大影響?我國(guó)上市公司為迎合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定而發(fā)放現(xiàn)金股利的行為是否具有普遍性?
2、 本文擬以證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的半強(qiáng)制分紅政策為切入點(diǎn),通過(guò)對(duì)2009-2011年上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)研究上市公司的股利派現(xiàn)行為和股權(quán)再融資行為的相關(guān)性。本文在實(shí)證分析時(shí),從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲得2009-2011年進(jìn)行股權(quán)再融資及未融資上市公司的樣本數(shù)據(jù),將進(jìn)行股權(quán)再融資的上市公司分為受分紅政策約束的配股及公開(kāi)增發(fā)組和不受分紅政策約束的定向增發(fā)組,然后將這兩組分別與未進(jìn)行再融資的上市公司進(jìn)行對(duì)比。運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、獨(dú)立樣本的T檢驗(yàn)分析、Log
3、istic回歸和多元線(xiàn)性回歸等方法來(lái)研究:(1)配股及公開(kāi)增發(fā)與配股及公開(kāi)增發(fā)前的現(xiàn)金分紅之間的關(guān)系;(2)定向增發(fā)與定向增發(fā)后現(xiàn)金分紅之間的關(guān)系。
實(shí)證結(jié)果顯示:在配股及公開(kāi)增發(fā)之前,上市公司的融資行為與其現(xiàn)金股利分配意愿及現(xiàn)金股利分配水平顯著正相關(guān),這說(shuō)明進(jìn)行配股和公開(kāi)增發(fā)的上市公司在再融資之前,會(huì)為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)對(duì)配股及公開(kāi)增發(fā)的要求而派發(fā)現(xiàn)金股利;在定向增發(fā)之后,上市公司的再融資行為,與其現(xiàn)金股利分配意愿及現(xiàn)金股利分配水
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