KMV模型在度量主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的適用性研究.pdf

1、2009年，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并迅速波及歐洲，給全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展蒙上一層陰影。時(shí)至今日，歐債違約成員國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。伴隨經(jīng)濟(jì)下行壓力，大洋彼岸的中國(guó)也呈現(xiàn)出主權(quán)外債余額不斷增加的趨勢(shì)，隨GDP增速的放緩，其主權(quán)債務(wù)問題愈顯突出。國(guó)內(nèi)外學(xué)者越來越將目光投到對(duì)主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)可能性的研究，致力于對(duì)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控防止進(jìn)一步惡化。
　　在此背景下，本文試圖將KMV模型進(jìn)行修正并運(yùn)用于主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量，以論證KMV

2、模型在度量主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的適用性并嘗試從另一個(gè)角度對(duì)主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，探測(cè)主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性。由于KMV模型屬于定量分析，理論性較強(qiáng)，相比于傳統(tǒng)的定性分析可測(cè)算具體的違約概率值，具有更加精準(zhǔn)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)大小的優(yōu)勢(shì)。
　　基于傳統(tǒng)KMV模型，保留了其基本思想和架構(gòu)，本文對(duì)模型諸多重要參數(shù)和假設(shè)進(jìn)行修改。本文實(shí)證分析選取葡萄牙、希臘和中國(guó)作為研究對(duì)象，通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)事前預(yù)測(cè)違約概率整體與發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約評(píng)價(jià)的事后信