媒體報道、環(huán)保投入與企業(yè)價值——以《穹頂之下》相關(guān)上市公司市場反應(yīng)為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間的矛盾越發(fā)突顯，這也使得可持續(xù)發(fā)展概念逐漸深入人心，我國也一直強(qiáng)調(diào)在發(fā)展自身的同時要注重環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中，為社會創(chuàng)造了極豐富的物質(zhì)財富，也成為環(huán)境問題的主要制造者。
　　隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新聞媒體事業(yè)也發(fā)展的非常迅速，特別是近年來網(wǎng)絡(luò)媒體的迅猛發(fā)展，使其成為人們獲取信息的重要渠道。媒體作為信息重要傳遞者，在發(fā)生環(huán)境污染事件時，往往可以通過追蹤報道、深度挖掘

2、等方式制造輿論壓力。利用輿論壓力敦促企業(yè)、政府采取相應(yīng)的措施進(jìn)行污染治理。這是本文關(guān)注的另一個方面，即媒體報道在企業(yè)履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任中的作用。
　　2015年2月28日，網(wǎng)上播出了霧霾深度調(diào)查紀(jì)錄片《穹頂之下》，該視頻由著名主持人柴靜自費(fèi)100萬左右拍攝。該視頻不僅讓人們再次認(rèn)識到霧霾的危害，也提醒人們提高對環(huán)保問題的重視。我們必須加強(qiáng)企業(yè)履行自身環(huán)境責(zé)任的監(jiān)管，要求企業(yè)做出應(yīng)有的環(huán)保投入，盡量減少生產(chǎn)過程中對環(huán)境的破壞。

3、　　從20世紀(jì)20年代開始，學(xué)術(shù)界展開了一系列針對企業(yè)社會責(zé)任的研究，并對社會責(zé)任履行的必要性、履行的方式及信息披露等方面進(jìn)行了深入探討，取得了較為一致的結(jié)論。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，選擇了柴靜《穹頂之下》事件作為研究案例，分析了在發(fā)生該事件后，市場對于不同企業(yè)的反應(yīng)。全文總共六章。
　　第一章為導(dǎo)論。這部分首先介紹了論文的研究背景，在此研究背景上總結(jié)出了這篇文章的研究意義。其次對論文所研究的內(nèi)容和所采用的研究方法作了簡單介紹，使

4、讀者對論文有了初步認(rèn)識。
　　第二章為文獻(xiàn)綜述。這部分主要梳理了目前與本文相關(guān)的研究結(jié)果。從企業(yè)環(huán)保責(zé)任的相關(guān)研究、企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任與企業(yè)價值兩者的關(guān)系以及媒體報道的相關(guān)研究這三個方面入手，對前人的研究進(jìn)行了總結(jié)與梳理，為本文的研究奠定了基礎(chǔ)。
　　第三章為理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)。該部分主要介紹了本文案例分析所依據(jù)的相關(guān)理論，包括利益相關(guān)者理論、信息不對稱理論和企業(yè)聲譽(yù)理論，并根據(jù)這些理論，提出了本文的兩個假設(shè)。
　　第四

5、章為事件回顧與研究設(shè)計。這部分首先對本文選取的事件進(jìn)行簡單介紹，讓讀者對事件發(fā)生的來龍去脈以及事件產(chǎn)生的影響都有一定了解。在此基礎(chǔ)上，這部分介紹了文章選取的案例，以及選取案例的理由。最后，這部分做出了本文的研究設(shè)計，即確定事件研究法中的事件日、估計期和窗口期等基本內(nèi)容。
　　第五章為研究結(jié)果和分析。該部分通過EXCEL和STATA對搜集的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)處理，并對結(jié)果進(jìn)行了深入分析，以此檢驗(yàn)前文所提兩個假設(shè)是否成立。
　　

6、第六章為結(jié)論、建議與展望。該部分對前文事件研究法的計算結(jié)果進(jìn)行了對比分析，得到了與研究假設(shè)相同的結(jié)果。并根據(jù)本文的研究結(jié)果，對企業(yè)本身和企業(yè)利益相關(guān)者提出了三點(diǎn)建議，以提高企業(yè)對自身環(huán)境責(zé)任的履行程度。最后，提出了本文中存在的不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤?，以及未來研究的方向?br>　　本文通過對柴靜《穹頂之下》事件發(fā)生前后，相關(guān)的四家上市企業(yè)的資本市場反應(yīng)進(jìn)行分析，可以得出以下結(jié)論:(1)媒體報道對不同企業(yè)會產(chǎn)生利好或者利差，這將影響企業(yè)價值的市場反

7、應(yīng)。(2)企業(yè)面臨負(fù)面影響時，同行業(yè)中環(huán)保投入不同的企業(yè)，資本市場對企業(yè)價值預(yù)期下降的速度不同。(3)事件發(fā)生后，市場對于企業(yè)價值的反應(yīng)速度不同。對于媒體報道利差或者利好的企業(yè)，資本市場進(jìn)行了快速反應(yīng)。而對于環(huán)保投入不同的企業(yè)，投資者需要一定的判定時間。
　　本文的研究貢獻(xiàn)主要包括以下幾點(diǎn):
　　(1)從研究內(nèi)容上來說，以往的研究學(xué)者們都是將企業(yè)社會責(zé)任作為整體，研究其與企業(yè)價值的關(guān)系。本文從具體的環(huán)境污染事件出發(fā)，將企業(yè)環(huán)

8、境責(zé)任的履行程度具體到企業(yè)環(huán)保投入的多少。驗(yàn)證了在環(huán)保危機(jī)事件中，環(huán)保投入高企業(yè)面臨的市場反應(yīng)比環(huán)保投入低的企業(yè)更好。
　　(2)從研究視角上來說，本文選取具體的媒體報道事件作為研究對象，從媒體報道視角研究企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任與資本市場反應(yīng)的關(guān)系。以往研究企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值兩者關(guān)系的文獻(xiàn)，大多數(shù)是從企業(yè)財務(wù)指標(biāo)入手，回歸分析得出結(jié)果，較少從媒體報道的視角出發(fā)。
　　(3)從研究方法上來說，本文采取了事件研究法，研究企業(yè)面臨負(fù)

9、面事件時，資本市場對不同企業(yè)的反應(yīng)，為企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
　　鑒于筆者實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及學(xué)識所限，本文在研究過程中存在著以下不足之處:
　　(1)股價影響因素的多重性。股價的變動受多重因素的影響，而本文假設(shè)案例企業(yè)股價只受事件的影響，排出了其他隨機(jī)因素對股價的影響。
　　(2)研究樣本的局限性。本文選擇了中國石化和聚光科技兩個公司作為利差股和利好股的代表企業(yè)，選擇了18家石油企業(yè)中具有典型特征的兩家作為環(huán)保投入

10、高和低的代表企業(yè)，樣本數(shù)量非常有限，因此研究得到的結(jié)論是否對所有公司適用還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
　　(3)筆者對企業(yè)環(huán)保投入的搜集采用手工搜集，數(shù)據(jù)不夠精確。由于手工搜集數(shù)據(jù)難免存在一定的誤差，而這樣的誤差有可能會對石油化工行業(yè)18家企業(yè)的環(huán)保投入排名有所影響，從而影響本文的案例企業(yè)選擇。
　　目前我國關(guān)于環(huán)境污染事件的市場反應(yīng)研究還處于初級階段，并且大多研究是在出現(xiàn)具體的環(huán)境污染事件后市場的反應(yīng)，未考慮媒體報道在這種影響中的作