強制信息披露管制放松會帶來更多自愿信息披露么-——以JOBS法案為例.pdf

1、本文以JOBS法案出臺至2015年12月31日期間在美國上市的所有549家EGC企業(yè)為樣本總體，研究了上述EGC企業(yè)采用豁免信息披露條款的情況以及該情況與企業(yè)后續(xù)自愿披露行為之間的關系。
　　采用描述性統計法和回歸分析法，本文得出了如下結論：
　?。?）大多數企業(yè)選擇使用JOBS法案中的豁免條款，平均每家企業(yè)采用的豁免信息披露條款數量為4.34條；
　?。?）隨著年份的增加，EGC企業(yè)進行自愿披露的意愿增強，平均每家企

2、業(yè)每年自愿披露8-k文件的信息數量，從2012年的6.71條增加至2015年的26.54條；
　　（3）EGC企業(yè)采用的豁免條款數量與企業(yè)上市后進行自愿披露的信息數量呈顯著正相關關系；
　　（4）部分豁免條款（“延遲采用新的或更正后的會計準則”、“高管薪酬水平減少披露”）與企業(yè)自愿披露數量呈顯著正相關；
　?。?）豁免披露條款的采用僅影響企業(yè)某些類型的自愿披露，包括類型“發(fā)行人業(yè)務與經營”、“財務信息”、“財務報告與展

3、示”。由于我國正大力進行資本市場改革，尤其是2015年4月20日出臺的證券法修訂草案，對發(fā)行信息披露和持續(xù)信息披露制度進行全面規(guī)定，明確及時、公平和簡明披露要求，規(guī)定信息披露豁免和自愿披露制度。而我國正推行注冊制，本文的研究就如何建立健全注冊制、是否在注冊制下發(fā)布相似的對中小型公司的豁免披露條款政策從而降低其上市成本提出了一些值得借鑒的思路，以及豁免披露條款政策的發(fā)布對企業(yè)在信息披露方面可能造成的影響形成了一些預測，具有一定的參考價值。