論股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)、成本和風(fēng)險(xiǎn)——基于中國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。在我國(guó),這種激勵(lì)方式也正受到越來(lái)越多的關(guān)注。至08年5月,我國(guó)上市公司公布股權(quán)激勵(lì)方案已達(dá)122家次。從這些現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)方案出發(fā),本文進(jìn)行了一系列的實(shí)證分析。結(jié)合二元選擇模型和相關(guān)性分析,本文討論了八種公司特征對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施幾率以及強(qiáng)度的影響;結(jié)果顯示:行業(yè)規(guī)

2、制程度、所有者和經(jīng)營(yíng)者利益的一致性、企業(yè)成長(zhǎng)性和機(jī)構(gòu)持股比重是我國(guó)現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)方案的重要決定因素。此外,不同于外部投資者,經(jīng)理人的資產(chǎn)缺乏多元性,因此經(jīng)理人對(duì)股權(quán)的評(píng)價(jià)往往低予外部市場(chǎng)定價(jià)?；诳姞柌悸蹇?2000)模型,本文計(jì)算了現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)方案的有效性——經(jīng)理人對(duì)股權(quán)的評(píng)價(jià)/股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值,發(fā)現(xiàn):對(duì)于我國(guó)現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)說(shuō),股票激勵(lì)的平均有效度是0.83,而期權(quán)激勵(lì)的平均有效度是0.79。除此之外,股票和期權(quán)這兩種激勵(lì)標(biāo)的物在風(fēng)