不同期限SHIBOR的基準性研究.pdf

1、基準利率是利率市場化機制形成的核心，是一國中央銀行宏觀經濟調控的重要手段，對一國金融體系的良性運行起著舉足輕重的作用。SHIBOR是2006年10月9日中國人民銀行為進一步推動利率市場化進程，提高金融機構自主定價能力，指導貨幣市場產品定價，完善貨幣傳導機制而推出的中國貨幣市場基準利率。自SHIBOR正式運行以來，關于SHIBOR是否適合充當基準利率的討論就從未間斷。隨著市場化程度不斷提高，各金融主體日益廣泛的關注，短期融資債券、企業(yè)債券

2、、浮動利率政策性金融債、票據(jù)貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)、利率互換等廣泛采用了與SHIBOR掛鉤的定價機制，其基準地位不斷提高。哪一個期限品種的SHIBOR更適合充當基準利率?SHIBOR作為央行提高宏觀經濟調控有效性的重要變量，基準利率期限的合理選擇具有迫切性。因此，不同期限SHIBOR的基準性研究對央行提高宏觀經濟調控的有效性具有重要意義。
　　 正是在央行推出SHIBOR的背景下，本文基于基準利率市場性、基礎性和相關性的基準屬性，比較不同

3、期限SHIBOR與其他利率作為我國基準利率可行性，檢驗不同期限SHIBOR的基準性，以確定SHIBOR作為我國基準利率合理性的基礎上，進而確定SHIBOR適合作為我國貨幣市場基準利率的合理期限。并進一步從風險角度檢驗SHIBOR的基準性，在統(tǒng)計檢驗不同期限SHIBOR特征的基礎上，建立SHIBOR的風險度量模型，比較不同期限SHIBOR的風險大小，試圖為我國市場基準利率的確定提供一定的政策參考，以提高中央銀行宏觀調控的有效性。
　

4、　 最后，從市場性、基礎性和相關性看，SHIBOR優(yōu)于全國銀行間同業(yè)拆借利率和債券質押式回購利率，SHIBOR作為我國基準利率更具有合理性；比較不同期限SHIBOR的基準性，短期SHIBOR中隔夜SHIBOR的基準屬性最強，而中期SHIBOR還沒有完全發(fā)揮基準性作用，但6月SHIBOR的基準性總體優(yōu)于其他中期SHIBOR的基準性。從風險角度看，SHIBOR的系統(tǒng)風險較低，但短期SHIBOR的系統(tǒng)風險仍存在一定波動起伏，中期SHIBOR