股票流動(dòng)性與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量——基于新三板掛牌公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、2014年對(duì)于“新三板”來(lái)說(shuō)意義非凡。這一年，新三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)容，做市商制度也正式落戶(hù)于“新三板”。做市商制度的引入給“新三板”帶來(lái)了新的活力，最重要的莫過(guò)于增加了“新三板”市場(chǎng)的流動(dòng)性，為掛牌上市的企業(yè)提供了更加合理、穩(wěn)定的估值，維護(hù)了股票價(jià)格的穩(wěn)定性，增加了市場(chǎng)的透明度，緩解了市場(chǎng)上人們所獲取的信息與市場(chǎng)所反映信息之間不一致的問(wèn)題，提升了投資活動(dòng)安全性。“新三板”市場(chǎng)過(guò)去的協(xié)議交易制度是一種協(xié)商定價(jià)、配對(duì)交易的方式，必須等到與其價(jià)

2、格和數(shù)量相同的交易指令出現(xiàn)才能完成交易，容易產(chǎn)生較高的成本。因此，協(xié)議交易制度下市場(chǎng)的流動(dòng)性較弱，流動(dòng)性較弱的市場(chǎng)，資金周轉(zhuǎn)較慢，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂等一系列問(wèn)題，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。縱觀過(guò)去，金融危機(jī)的爆發(fā)追其根源都在于流動(dòng)性的消失。因此，在一個(gè)流動(dòng)性較弱的市場(chǎng)，企業(yè)容易出現(xiàn)一些財(cái)務(wù)危機(jī)，從而導(dǎo)致一些諸如“跑路”的現(xiàn)象出現(xiàn)。只有在流動(dòng)性較強(qiáng)的情況下資金、資本才能更好地實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)才能更加穩(wěn)定，整個(gè)市場(chǎng)才會(huì)活躍。
　　那么，市場(chǎng)

3、流動(dòng)性的增強(qiáng)，能否作為一種外部力量施壓于企業(yè)，監(jiān)督企業(yè)提供更加真實(shí)、可靠的會(huì)計(jì)信息？介于此，本文以在“新三板”掛牌上市的公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)股票流動(dòng)性對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響，實(shí)證結(jié)果表明：股票流動(dòng)性與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系,具體表現(xiàn)如下：（1）實(shí)行做市交易制度的公司真實(shí)盈余管理的程度要顯著低于實(shí)行協(xié)議交易制度的公司；（2）實(shí)施做市交易制度的公司，做市前一年真實(shí)盈余管理的程度要顯著高于做市當(dāng)年。本文的實(shí)證結(jié)果說(shuō)明，股票流動(dòng)性能夠起

4、到外部監(jiān)督的作用，在流動(dòng)性較強(qiáng)的情況下企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要顯著高于流動(dòng)性差的公司所提供給的會(huì)計(jì)質(zhì)量。進(jìn)一步的研究表明，股票流動(dòng)性對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的作用主要是通過(guò)降低公司代理成本來(lái)抑制公司的盈余管理。
　　本文的研究為公司外部治理提供了理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)。本文從提高股票流動(dòng)性的視角解釋在“新三板”市場(chǎng)中引入做市商制度，有利于提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康發(fā)展。本文的研究表明:公司外部治理不僅僅是外部審計(jì)、機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督作用