基于極值理論的黃金期貨市場風(fēng)險度量研究.pdf

1、隨著金融市場的高速發(fā)展和日趨復(fù)雜，金融體系內(nèi)存在的脆弱性使得金融危機(jī)爆發(fā)的頻率越來越快，造成的危害也越來越大，對金融體系的風(fēng)險管理已經(jīng)成為研究者、投資者以及監(jiān)管者所關(guān)心的重中之重。2008年1月9日是一個特殊的日子，在這一天黃金期貨正式在上海期貨交易所掛牌上市，完成了里程碑式的跨越。黃金期貨兼具商品屬性、貨幣屬性以及金融屬性，它的推出還擔(dān)任著重要的探路者角色，因此，要使黃金期貨市場能夠平穩(wěn)有序地運行與發(fā)展，必須準(zhǔn)確地度量黃金期貨的風(fēng)險，

2、從而對風(fēng)險進(jìn)行有效的管理。
　　然而回顧國內(nèi)外對黃金期貨的研究發(fā)現(xiàn)，對其風(fēng)險度量方面的研究較少，且構(gòu)建模型較為單一，因此本文構(gòu)建了四種模型對黃金期貨進(jìn)行風(fēng)險度量，后面的模型是對前面模型的改進(jìn)。首先，基于傳統(tǒng)理論構(gòu)建了兩個模型，分別為基于方差-協(xié)方差法的VaR模型以及GARCH-VaR模型。其次，為了彌補傳統(tǒng)VaR模型對極端事件的忽略所造成的不足，引入極值理論來解決低估尾部風(fēng)險的問題，本文采用峰度法選取閩值，并對超閾值樣本進(jìn)行GPD

3、分布擬合，構(gòu)建基于極值理論的VaR模型。同時更進(jìn)一步，將數(shù)據(jù)的厚尾特征與波動集聚性結(jié)合起來，建立起GARCH-EVT-VaR模型來提高風(fēng)險度量模型的精度。在理論研究的基礎(chǔ)上，選取了2008年1月9日至2013年12月31日的上海黃金期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，并運用失敗率回測檢驗以及Kupiec似然比檢驗對四種模型進(jìn)行比較分析。實證結(jié)果表明:在較高置信水平下，極值理論能很好地刻畫分布的尾部形態(tài)，提高模型的準(zhǔn)確度和有效性，且GARCH-EVT-