貨幣供應量變化與經(jīng)濟波動關系的實證研究.pdf

1、劇烈的經(jīng)濟波動會阻礙經(jīng)濟發(fā)展甚至引起經(jīng)濟倒退，因此如何熨平經(jīng)濟波動，減少經(jīng)濟波動帶來的損失成為重要的研究課題。建國以來，我國高速的經(jīng)濟發(fā)展伴隨著起伏不斷的波動，其中又以1978年經(jīng)濟體制改革前尤為劇烈，表現(xiàn)出波動周期短、幅度大、頻率高的特點;改革開放后，我國又經(jīng)歷了九次經(jīng)濟波動，至上世紀九十年代后期，經(jīng)濟波動趨于平穩(wěn)，表現(xiàn)出周期長、波動小的特征。長期以來，如何克服經(jīng)濟波動對經(jīng)濟發(fā)展的影響成為經(jīng)濟調節(jié)的重心，貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟調控的重要

2、手段之一，它與經(jīng)濟波動的相互關系成為人們關注的焦點。而貨幣政策是否能夠有效熨平經(jīng)濟波動、合理的貨幣結構能否增強貨幣政策的有效性、改革開放前后我國經(jīng)濟波動和政策有效性又是否存在重大差別，本文對這些問題進行了研究，并提出研究支持和政策建議，以便更好地運用貨幣供給量來熨平經(jīng)濟周期性波動。
　　本文利用1953-2012年間不同層次的貨幣供應量及經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，從總量和結構的視角對貨幣供應量變動與經(jīng)濟波動關系進行了研究，并以1978年改革開

3、放為界，分階段考察二者關系的變化及其背后的原因。具體內容包括:首先，對貨幣與宏觀經(jīng)濟變量之間關系進行了理論分析，為后文提供理論依據(jù);隨后，本文在Feder(1982)、Greenwood and Jovanvie(1990)總生產(chǎn)函數(shù)基礎上，推導出貨幣與經(jīng)濟波動的實證模型，并采用VAR模型、協(xié)整分析、向量誤差修正模型分析、脈沖響應分析等方法進行實證研究，探究貨幣供應量對經(jīng)濟周期的影響程度及不同階段二者關系。
　　通過理論分析和實證

4、研究，本文得出以下結論:1、貨幣供應量波動是經(jīng)濟波動的重要原因，貨幣供給變動表現(xiàn)為領先于經(jīng)濟變動。貨幣供應量的波動同經(jīng)濟周期波動具有協(xié)動性，在改革開放前滯后于經(jīng)濟波動，而在改革開放后，領先于經(jīng)濟波動。2、貨幣結構變動對經(jīng)濟波動存在影響，但沖擊效果較弱。貨幣流動率變動趨勢具有順經(jīng)濟周期的特征，它的變動在短期內是經(jīng)濟波動的原因之一，且會給經(jīng)濟增長帶來較弱正向沖擊效應。3、不同層次的貨幣對經(jīng)濟波動影響方向和力度存在差異。面對同樣大小的沖擊，M

5、2給經(jīng)濟波動帶來的效應要大于M1:在產(chǎn)出增長率方差分解中，M2增長率的貢獻也是要大于M1增長率的貢獻。4、改革開放前后，貨幣供應量波動對經(jīng)濟波動影響存在巨大差異。改革開前，M1增長率給經(jīng)濟波動帶來負向的波動，異于經(jīng)濟體制改革后;而對經(jīng)濟波動的最大貢獻的因素，由改革前的M2變?yōu)楦母锖蟮耐顿Y，經(jīng)濟增長拉動因素趨于理性化。
　　針對本文理論與實證分析，給出以下政策建議:1、加強對總量控制，確定最優(yōu)貨幣供應量;2．適當優(yōu)化貨幣結構，注重總

6、量控制與結構調整協(xié)調發(fā)展;3、深化市場體制改革和財政金融體制、制度建設，創(chuàng)造良好貨幣政策執(zhí)行環(huán)境;4、增強監(jiān)督管理，完善貨幣供應量指標體系;5、健全經(jīng)濟波動預警機制，增加經(jīng)濟波動反饋時效性。
　　本文的創(chuàng)新點主要在于:1、從理論研究現(xiàn)狀來看，現(xiàn)有的研究更多集中于考察貨幣總量對經(jīng)濟波動的沖擊作用及熨平效應，很少涉及考察貨幣結構的合理性對經(jīng)濟發(fā)展的作用，而從實際來看，央行在進行貨幣政策調控時，更注重于總量調節(jié)，往往忽視了對結構的把握，