基于日內(nèi)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)日對(duì)數(shù)收益率實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的估計(jì).pdf

1、金融業(yè)的飛速發(fā)展以及各種金融衍生工具的不斷引入使金融市場(chǎng)變得越來(lái)越復(fù)雜,金融市場(chǎng)上各種風(fēng)險(xiǎn)的也不斷加劇.1998年的亞洲金融危機(jī)和最近發(fā)生的美國(guó)次級(jí)貸風(fēng)波都導(dǎo)致了一大批沒能很好控制風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)倒閉,現(xiàn)在業(yè)界更是提出了“金融的本質(zhì)就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”之說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)管理也在各大金融機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)作中扮演愈來(lái)愈重要的角色.風(fēng)險(xiǎn)管理中的一個(gè)最重要的任務(wù)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量和監(jiān)控,在這方面業(yè)內(nèi)已經(jīng)開發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)管理方法:VaR、壓力測(cè)試、RiskMetric

2、s等.但是在使用這些方法的時(shí)候,無(wú)一例外的都需要估計(jì)資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率的波動(dòng)率(通常用對(duì)數(shù)收益率標(biāo)準(zhǔn)差或方差來(lái)衡量),資產(chǎn)收益波動(dòng)率的估計(jì)的好壞直接影響風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的準(zhǔn)確程度.
　　 目前資產(chǎn)日對(duì)數(shù)收益率波動(dòng)率的估計(jì)方法依據(jù)使用數(shù)據(jù)不同大致可分為兩類:基于日間數(shù)據(jù)估計(jì)法和基于日內(nèi)數(shù)據(jù)估計(jì)法.基于日間數(shù)據(jù)估計(jì)法的典型方法是GARCH模型,在估計(jì)波動(dòng)率時(shí)使用的信息是交易日日間收益率數(shù)據(jù);基于日內(nèi)數(shù)據(jù)的波動(dòng)率估計(jì)方法主要是使用日內(nèi)交易信息進(jìn)行

3、估計(jì).前者所用信息較少,并且主要以預(yù)測(cè)波動(dòng)率為目的,后者缺需要更多信息,主要是用來(lái)估計(jì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率,主要用來(lái)對(duì)交易日當(dāng)天的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控.
　　 本文將探討幾種基于日內(nèi)數(shù)據(jù)的日對(duì)數(shù)盤中收益率波動(dòng)率估計(jì)方法,主要有簡(jiǎn)單波動(dòng)率估計(jì)、“最高價(jià)/最低價(jià)”估計(jì)、最佳解析尺度不變估計(jì)、已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差估計(jì)和向量自回歸異方差自相關(guān)相合估計(jì).現(xiàn)在不同的模擬場(chǎng)景下,比較各類估計(jì)方法的估計(jì)效果好壞,然后用各類方法對(duì)上證指數(shù)(000001)進(jìn)行實(shí)證