原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議對即期運(yùn)費(fèi)波動率的影響性分析.pdf

1、分類號UDC密級單位代碼1旦墮1—原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議對即期運(yùn)費(fèi)波動率的影響性分析宮曉妹指導(dǎo)教師呂靖職稱教授學(xué)位授予單位大連海事大學(xué)申請學(xué)位級別工學(xué)碩士學(xué)科與專業(yè)交通運(yùn)輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008.5論文答辯日期2008.6答辯委員會主席中文摘要摘要由于油輪航運(yùn)市場波動性很大，航運(yùn)界的從業(yè)者從市場波動更為劇烈的金融市場得到啟示，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和借鑒，產(chǎn)生了海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品。遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)是買賣雙方就某一條或一組特定航線以及指定的貨物

2、數(shù)量或船型等達(dá)成的在未來的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行運(yùn)費(fèi)結(jié)算的協(xié)議。以協(xié)議中事先約定的運(yùn)費(fèi)價(jià)格與波羅的海交易所發(fā)布的指數(shù)價(jià)格(或者普氏油輪運(yùn)費(fèi)指數(shù))的差額進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，受到許多船東和貨主的青睞，所以，對于航運(yùn)從業(yè)者而言，要在遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)的交易中做出正確的抉擇，了解遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)與即期運(yùn)費(fèi)市場的波動性之間的關(guān)系是十分重要的。基于此，本文應(yīng)用隨機(jī)波動率模型來分析原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FEA)與即期

3、運(yùn)費(fèi)的關(guān)系，主要選取三條比較重要的原油FFA航線一一一TD3、TDS、TD7進(jìn)行研究。主要內(nèi)容如下:首先，本文研究原油運(yùn)輸市場的特點(diǎn)、發(fā)展現(xiàn)狀、供求分析以及發(fā)展前景接著，分析了原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場的產(chǎn)生、發(fā)展歷程、現(xiàn)狀、市場的參與者、實(shí)際操作流程及實(shí)例分析，通過定性的分析為下文奠定基礎(chǔ)。其次，闡述了隨機(jī)波動率模型及其本文引入的擴(kuò)展模型，明確說明模型中各參數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義。再次，通過分析TD3、TDS、TD7航線的收益率特征、持續(xù)性、方差齊次性，

4、并運(yùn)用三種隨機(jī)波動率模型，來分析原油遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場對即期運(yùn)價(jià)波動率的影響。最后，得出本文的結(jié)論。綜上所述，本文的主要貢獻(xiàn)有:1.由于遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議數(shù)據(jù)不可得，所以，從即期運(yùn)費(fèi)率數(shù)據(jù)本身的波動性、差異性等方面來進(jìn)行研究，并且考慮了世界經(jīng)濟(jì)等因素的影響2.在對航運(yùn)市場的經(jīng)濟(jì)分析中，引入隨機(jī)波動率模型3.對模型進(jìn)行了修正，在模型中加入虛擬變量來分析FEA的引入以及一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的加入對即期運(yùn)費(fèi)率產(chǎn)生的影響。關(guān)鍵詞:遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議隨機(jī)波動率模型方差齊次