干散貨遠(yuǎn)期運費協(xié)議的風(fēng)險測度研究.pdf

1、航運是貿(mào)易的派生需求,承擔(dān)著全球90%的國際貿(mào)易運輸任務(wù)。運費反映航運市場供需狀態(tài),同時受油價,船隊規(guī)模,航線設(shè)置等因素的影響,波動性極強,給產(chǎn)業(yè)鏈上的各方帶來了極大的風(fēng)險。航運期貨交易可以有效降低和規(guī)避航運市場的風(fēng)險,FFA(Forward Freight Agreements)正是其中一種。從其誕生以來,發(fā)展迅速,交易量節(jié)節(jié)攀升；參與主體日益增多,參與主體類型也越來越多元化；包括中國在內(nèi)的亞洲企業(yè)越來越關(guān)注FFA的套期保值和投機獲利

2、功能,一些企業(yè)甚至參與其中。但FFA作為一種風(fēng)險管理的工具,其本身的風(fēng)險也不容忽視。論文正是基于這樣的背景,利用金融學(xué)中風(fēng)險管理的概念和風(fēng)險測度的方法,研究FFA本身的風(fēng)險。論文首先對FFA做以介紹,研究了FFA的標(biāo)的物,交易方式,合同條款和功能；指出指數(shù)期貨的一般風(fēng)險和FFA的特有風(fēng)險,重點闡述了論文所研究的市場風(fēng)險,這也是眾多風(fēng)險中最常見最重要類型。其次,給出了風(fēng)險和風(fēng)險管理的概念,這是后文闡述風(fēng)險測度方法的基礎(chǔ)。論文梳理了市場風(fēng)險

3、的各種測度方法,重點介紹了目前國際金融界廣為應(yīng)用的風(fēng)險價值法(VaR)和對其的改進方法條件風(fēng)險價值法(CVaR),分析和比較了各種計算VaR方法的優(yōu)缺點。然后,論文闡述采用極值理論計算VaR的思想、過程和步驟。這種方法著重于對分布尾部區(qū)域的研究,實現(xiàn)對尾部更為精確的描述,能夠計算極端市場情況下的VaR。最后,論文用P3A航線進行實證研究,對此航線上的FFA結(jié)算價格進行分析,計算出GEV分布和GP分布下VaR和CVaR。事后檢驗表明,計算