干散貨遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究.pdf

1、航運(yùn)是貿(mào)易的派生需求,承擔(dān)著全球90%的國(guó)際貿(mào)易運(yùn)輸任務(wù)。運(yùn)費(fèi)反映航運(yùn)市場(chǎng)供需狀態(tài),同時(shí)受油價(jià),船隊(duì)規(guī)模,航線設(shè)置等因素的影響,波動(dòng)性極強(qiáng),給產(chǎn)業(yè)鏈上的各方帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)期貨交易可以有效降低和規(guī)避航運(yùn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),FFA(Forward Freight Agreements)正是其中一種。從其誕生以來(lái),發(fā)展迅速,交易量節(jié)節(jié)攀升；參與主體日益增多,參與主體類(lèi)型也越來(lái)越多元化；包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲企業(yè)越來(lái)越關(guān)注FFA的套期保值和投機(jī)獲利

2、功能,一些企業(yè)甚至參與其中。但FFA作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,其本身的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。論文正是基于這樣的背景,利用金融學(xué)中風(fēng)險(xiǎn)管理的概念和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的方法,研究FFA本身的風(fēng)險(xiǎn)。論文首先對(duì)FFA做以介紹,研究了FFA的標(biāo)的物,交易方式,合同條款和功能；指出指數(shù)期貨的一般風(fēng)險(xiǎn)和FFA的特有風(fēng)險(xiǎn),重點(diǎn)闡述了論文所研究的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),這也是眾多風(fēng)險(xiǎn)中最常見(jiàn)最重要類(lèi)型。其次,給出了風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的概念,這是后文闡述風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法的基礎(chǔ)。論文梳理了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

3、的各種測(cè)度方法,重點(diǎn)介紹了目前國(guó)際金融界廣為應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR)和對(duì)其的改進(jìn)方法條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(CVaR),分析和比較了各種計(jì)算VaR方法的優(yōu)缺點(diǎn)。然后,論文闡述采用極值理論計(jì)算VaR的思想、過(guò)程和步驟。這種方法著重于對(duì)分布尾部區(qū)域的研究,實(shí)現(xiàn)對(duì)尾部更為精確的描述,能夠計(jì)算極端市場(chǎng)情況下的VaR。最后,論文用P3A航線進(jìn)行實(shí)證研究,對(duì)此航線上的FFA結(jié)算價(jià)格進(jìn)行分析,計(jì)算出GEV分布和GP分布下VaR和CVaR。事后檢驗(yàn)表明,計(jì)算