國際干散貨FFA市場的信息傳遞效應研究.pdf

1、信息傳遞是指兩個或以上直接或者間接有聯(lián)系的組織中,一個組織所產(chǎn)生的變化通過各種途徑和渠道傳遞到另一個組織,從而對其產(chǎn)生各種影響,當這個影響反過來傳遞到原來的那個組織的時候,稱為雙向的信息傳遞,而如果只存在單向影響時,稱其為單向的信息傳遞。在經(jīng)濟全球化和金融市場一體化的今天,隨著國際貿(mào)易和國際金融市場的發(fā)展,航運市場上各航線內(nèi)的即期市場的收益和波動不僅受自身市場的前期收益和波動的影響,同時還受到本航線內(nèi)各遠期市場的收益和波動的影響,這種收

2、益和波動在不同市場之間的傳遞作用稱為溢出效應。
　　 在國際航運市場上,隨著我國經(jīng)濟實力的膨脹,我國對運力的需求也越來越大,而我國所能自我滿足的部分很小,相當大的部分是通過國際市場來實現(xiàn)的,因此國際航運市場上運價的劇烈波動會對我國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展造成相當大的負面影響,航運市場上的任何風吹草動都會對我國的相關(guān)企業(yè)造成劇烈的影響。在目前市場上,我國企業(yè)主要是在即期市場上購買現(xiàn)貨運力,沒有很好的利用遠期市場,而遠期市場的波動是人們對即期

3、市場未來波動的心理預期,通過對遠期市場波動的分析,可以很好的預測即期市場的波動。對于我國的相關(guān)企業(yè)而言,可以充分利用市場的這個特性,來降低企業(yè)在即期市場上面臨的運價劇烈波動的風險。
　　 本文運用定性和定量兩類方法對四條航線進行了遠期市場對即期市場的信息傳遞效應研究:定性的方法主要是通過Granger因果關(guān)系檢驗和脈沖響應,通過這兩種定性的方法從總體上分析了各期市場之間的因果關(guān)系、脈沖沖擊效應；定量模型采用了單變量HAMAO模型

4、和雙變量EGRACH模型,兩種模型都是將A市場均值方程的誤差代入B市場的波動方程中,從而考察A市場對B市場的波動溢出。通過定性和定量模型的結(jié)合使用,可以很好的描述市場之間的信息傳遞效應。
　　 本文研究的航線主要是與我國緊密相關(guān)的C3、C5航線、與歐洲相關(guān)的C4航線和C4TC航線,其中C4TC航線是BCI中四條期租航線運價的均值,數(shù)據(jù)區(qū)間是從2006年初到2010年底共計5年的數(shù)據(jù)。本文首先從整體上研究了各航線內(nèi)即期市場和遠期市

5、場之間的信息傳遞效應,相比較而言,C3、C5航線內(nèi)市場間的信息傳遞的效率比C4航線內(nèi)市場間的信息傳遞效率要低；還以2008年金融危機為分界點,比較研究了C3、C5航線金融危機前后的信息傳遞的效率,發(fā)現(xiàn)金融危機后C3航線市場間的信息傳遞效率提高了,C5航線遠期市場對即期市場的信息傳遞效率也提高了。
　　 通過對四條航線內(nèi)各期市場之間的信息傳遞效率的分析,可以清晰發(fā)現(xiàn)遠期市場對即期市場的影響,特別是C3、C5航線內(nèi)的遠期市場對即期市