干散貨航運(yùn)市場(chǎng)期權(quán)定價(jià)及其應(yīng)用研究.pdf

1、分類(lèi)號(hào)UDC密級(jí)單位代碼10151干散貨航運(yùn)市場(chǎng)期權(quán)定價(jià)及其應(yīng)用研究白銀指導(dǎo)教師閡德權(quán)職稱(chēng)副教授學(xué)位授予單位大連海事大學(xué)申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別工學(xué)碩士學(xué)科與專(zhuān)業(yè)交通運(yùn)輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008年9月論文答辯日期2008年11月答辯委員會(huì)主席補(bǔ)中文摘要摘要本世紀(jì)初受“中國(guó)因素”等綜合因素的影響，世界航運(yùn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)繁榮的時(shí)期，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的“晴雨表”—國(guó)際波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)也達(dá)到了有史以來(lái)的最高峰，但同時(shí)高昂的運(yùn)費(fèi)及其波動(dòng)也給很多船東和租船

2、人帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)，于是海運(yùn)衍生品在本世紀(jì)初逐漸開(kāi)始盛行，如何應(yīng)用這些衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也逐漸成為行業(yè)研究的焦點(diǎn)。當(dāng)前越來(lái)越多的航運(yùn)企業(yè)或投機(jī)家開(kāi)始關(guān)注航運(yùn)衍生品市場(chǎng)，但因?yàn)楹竭\(yùn)期權(quán)剛剛起步，針對(duì)航運(yùn)業(yè)的運(yùn)費(fèi)期權(quán)定價(jià)研究當(dāng)前在國(guó)內(nèi)還鮮有介紹。本文通過(guò)查閱大量的資料，首先介紹了當(dāng)前國(guó)際航運(yùn)業(yè)中常用的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，然后重點(diǎn)針對(duì)運(yùn)費(fèi)期權(quán)展開(kāi)了分析研究，通過(guò)分析航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)的特征，比較航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)與股票的異同，在結(jié)合著名的期權(quán)定價(jià)方程—

3、Black一Scholes模型的基礎(chǔ)上，充分考慮海運(yùn)活動(dòng)的特點(diǎn)，著重突出了“船舶封存水平”和“運(yùn)價(jià)均值回復(fù)”特性對(duì)航運(yùn)運(yùn)價(jià)期權(quán)定價(jià)的影響，給出了適合于波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)的干散貨航運(yùn)期權(quán)定價(jià)模型，在此基礎(chǔ)上采用了基于風(fēng)險(xiǎn)中性軼測(cè)度方法推導(dǎo)其運(yùn)費(fèi)期權(quán)定價(jià)公式。并針對(duì)定價(jià)模型中影響較大的參數(shù)—運(yùn)費(fèi)波動(dòng)率，利用GARcH(P，q)模型進(jìn)行了科學(xué)的估算。為了說(shuō)明運(yùn)費(fèi)期權(quán)及其定價(jià)公式在航運(yùn)應(yīng)用中的重要性，本文分別基于船東和貨主構(gòu)建了保值案例，為滿足不

4、同消費(fèi)者的需求，本文在此新模型基礎(chǔ)上結(jié)合奧斯陸國(guó)際海運(yùn)交易所推出的交易類(lèi)型與波羅的海交易所公布的真實(shí)數(shù)據(jù)給出了一組應(yīng)用實(shí)例。通過(guò)這些應(yīng)用實(shí)例可以看出，無(wú)論是在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，還是在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，期權(quán)定價(jià)模型都有著良好的運(yùn)用前景。最后，文章分析了我國(guó)的海運(yùn)衍生品尤其是運(yùn)費(fèi)期權(quán)的運(yùn)用及發(fā)展?fàn)顩r，指出雖然我國(guó)在近幾年已在航運(yùn)業(yè)取得了巨大的進(jìn)步，成為了名副其實(shí)的航運(yùn)大國(guó)，但是，我國(guó)當(dāng)前的航運(yùn)相關(guān)交易仍是以現(xiàn)貨交易為主，海運(yùn)衍生品交易比例較小，我國(guó)