干散貨期租市場與FFA市場間相關(guān)性分析及其風險應用研究.pdf

1、干散貨期租市場和FFA市場是重要的遠期運費市場，是航運企業(yè)管理即期運費市場風險的主要選擇。本文根據(jù)理論和實踐的需要，研究干散貨期租市場與FFA市場間相關(guān)性的大小和特征，并且考慮航運企業(yè)同時在兩個市場進行操作的情況，將相關(guān)性結(jié)果應用于兩個市場總體風險預測，同時分析相關(guān)性對風險預測的影響。
　　本文選擇Copula方法研究干散貨期租市場與FFA市場間的相關(guān)性。首先，根據(jù)干散貨期租運費和FFA價格的特征構(gòu)建邊緣分布模型，引入廣義雙曲線函

2、數(shù)描述二者的分布特征，同時構(gòu)建EGARCH模型描述其波動性。然后，選取橢圓Copula函數(shù)族和阿基米德Copula函數(shù)族中的五類Copula函數(shù)，并且構(gòu)建混合Copula函數(shù)作為可以用來描述相關(guān)結(jié)構(gòu)的備選函數(shù)。最后通過假設(shè)檢驗法選擇出最佳Copula模型，計算相關(guān)性結(jié)果。本文分別分析了干散貨期租市場與FFA場間的靜態(tài)相關(guān)性和動態(tài)相關(guān)性，實證研究結(jié)果表明二者具有較強的相關(guān)性，并且具有非對稱和時變的特征。
　　本文將所構(gòu)建的Copul

3、a模型與VaR方法相結(jié)合用以把相關(guān)性結(jié)果應用到風險預測。本文所研究風險是干散貨期租市場和FFA市場的總體市場風險，將兩個市場未來的最小總體市場收益作為風險指標，通過方案對比的方式，分別進行考慮相關(guān)性和不考慮相關(guān)性的風險預測，同時借助失敗率檢驗法分析相關(guān)性對風險預測的影響，實證研究結(jié)果表明對于緊密聯(lián)系的干散貨期租市場和FFA市場，考慮相關(guān)性的總體風險預測結(jié)果明顯比不考慮相關(guān)性的總體風險預測結(jié)果準確和保守。
　　本文的研究結(jié)論可以為航