干散貨期租市場的價格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、國際航運業(yè)是一個價格風(fēng)險極高的行業(yè),尤其是近似完全競爭性市場結(jié)構(gòu)的國際干散貨航運市場,瞬息萬變的運價給干散貨市場的參與者帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險。規(guī)避運價風(fēng)險是整個干散貨航運市場一直密切關(guān)注的問題。
　　 航運界先后推出了一系列運費風(fēng)險管理產(chǎn)品來規(guī)避運價風(fēng)險。遠期運費協(xié)議(FFA)是其中交易范圍最廣、交易數(shù)量最大的航運衍生品。大量現(xiàn)有文獻已證明FFA市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能,與FFA相似,干散貨定期租船(TimeCharter,簡稱TC

2、)合約中規(guī)定了租金率,包含合約雙方對未來即期運價走勢的判斷。正確分析期租合同價格與即期運價、FFA價格之間的關(guān)系,有利于更好地預(yù)測即期運價,對航運企業(yè)的經(jīng)營有重要意義。
　　 本文選用三種船型、三種租期的TC價格,以及與其對應(yīng)的波羅的海運價指數(shù)和FFA價格作為研究對象,應(yīng)用計量經(jīng)濟學(xué)的方法,研究三種價格之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明,即期運價、TC和FFA價格之間存在雙向的因果關(guān)系,期租市場同F(xiàn)FA市場一樣,具有價格發(fā)現(xiàn)功能,并且船型