波羅的海國際干散貨運價指數(shù)風險測度研究.pdf

1、國際干散貨運輸市場是一個充滿風險的市場，運價風險是其中對航運企業(yè)影響較為重大的一種。對運價風險進行有效管理的前提之一是能夠?qū)\價風險進行準確地測度。波羅的海干散貨運價指數(shù)作為反映國際干散貨運輸市場運價水平的重要手段，可以通過它對綜合運價風險進行測度。本文主要研究如何發(fā)展與改進對BDI指數(shù)的風險測度方法。本文的內(nèi)容可以分為四個部分： 第一部分主要介紹國際干散貨運輸市場的特點,對航運企業(yè)所面臨的風險進行了分類，回顧BDI指數(shù)發(fā)展歷程

2、，希望通過這些介紹展現(xiàn)運價指數(shù)風險測度研究的實際背景。 第二部分回顧了各種風險測度方法，重點介紹VaR和CVaR方法，說明了VaR方法所存在的不足以及CVaR對VaR方法的補充與改進，試圖說明在風險測度中引入CVaR的必要性。 第三部分是本文的重點，主要是運用POT方法對單個運價指數(shù)風險進行測度。POT方法的基本思路是將分布的尾部從分布中分離出來進行單獨研究。這部分首先使用廣義Pareto分布對序列分布的尾部進行擬合，進

3、而實現(xiàn)對單個運價指數(shù)收益率序列分布的建模，在此基礎上分別使用VaR和CVaR方法進行具體風險測度；最后以VaR和CVaR的經(jīng)驗值為標準，比較了POT方法下和正態(tài)分布假設下風險測度的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)當分布存在厚尾性時，POT方法避免了正態(tài)分布假設造成的風險低估。 第四部分也是本文的重點，主要是運用Copula方法對不同運價指數(shù)風險相關性進行研究。在第三部分中已經(jīng)運用POT方法實現(xiàn)對單個指數(shù)收益率序列分布的統(tǒng)計建模，在此基礎上，運用不同的