基于內(nèi)部債視角的高管薪酬對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響.pdf

1、在2008年金融危機中，許多金融機構(gòu)遭到重創(chuàng)，這引起了學(xué)術(shù)界對金融機構(gòu)是否承擔(dān)了過高風(fēng)險進(jìn)行了深度思考。其中一個重要的因素——高管薪酬也被推至風(fēng)尖浪口。以往關(guān)于高管薪酬的研究集中在股權(quán)激勵，認(rèn)為股權(quán)激勵已經(jīng)足夠解決公司存在的代理問題。但在金融危機中，很多債權(quán)人的權(quán)益受到了損失，因此在高管薪酬中加入債權(quán)激勵以保證債權(quán)人的合法權(quán)益受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。
　　本文綜合考慮了管理者和股東以及管理者和債權(quán)人之間的雙重代理問題。假設(shè)內(nèi)部債務(wù)可因為

2、高管風(fēng)險承擔(dān)過高而被扣回，即存在高管內(nèi)部債務(wù)的可扣回機制。假設(shè)高管的股權(quán)激勵對風(fēng)險的態(tài)度是不確定的。因為在銀行遭遇困境之時，高管為了博取最大的利益，可能承擔(dān)過高的風(fēng)險以獲取銀行的存續(xù)。而在銀行穩(wěn)定發(fā)展期，高管會更傾向于保守，以穩(wěn)定銀行的發(fā)展。在管理者薪酬中加入內(nèi)部債務(wù)部分以后，在公司困境之時，管理者會因為內(nèi)部債的存在而開始關(guān)注公司的清算價值，并為此減少對風(fēng)險的承擔(dān)。因此，通過內(nèi)部債務(wù)的激勵，可以降低商業(yè)銀行的承擔(dān)的風(fēng)險。此外，本文通過研

3、究論證了在綜合考慮管理者的股權(quán)激勵和債權(quán)激勵對風(fēng)險承擔(dān)的敏感性之后，銀行可通過設(shè)定債權(quán)激勵與股權(quán)激勵的比例在保證銀行扣除管理者薪酬之后的價值最大化的基礎(chǔ)上承擔(dān)較小的風(fēng)險。
　　本文以16家上市銀行為樣本，采用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型檢驗基于內(nèi)部債視角的高管薪酬對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的影響，并且在計量模型中加入董事會規(guī)模、獨立董事比例、監(jiān)事會規(guī)模、第一大股東持股占比、負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、銀行規(guī)模等變量作為控制變量。實證結(jié)果顯示，內(nèi)部