機構投資者是否具有更準確的盈余信息定價能力-.pdf

1、隨著機構投資者在我國資本市場中所凸顯出的作用日益深遠，對機構投資者的相關研究也不斷深入，這些研究對發(fā)展資本市場有著重要的指導意義。本文以Sloan 于1996年提出的“應計異象”問題為研究對象，試圖檢驗我國資本市場是否存在類似的市場異象，并借助這一異象問題繼續(xù)考察機構投資者的相關行為是否表現(xiàn)出較之市場更為準確的盈余信息定價能力。本文實證結果肯定了現(xiàn)金流較之應計項目具有更高持續(xù)能力的事實，而對這一事實我國資本市場整體表現(xiàn)為高估應計項目持續(xù)

2、能力而相對低估現(xiàn)金流部分的現(xiàn)象，但從絕對數(shù)量上來看市場對兩者都存在明顯高估，即我國資本市場存在相對“應計異象”的問題。面對市場存在“應計異象”的現(xiàn)象，機構投資者是如何判斷并決策的呢？本文實證結果發(fā)現(xiàn)機構投資者偏好于盈余持續(xù)性高的股票，并在對這些股票進行定價時表現(xiàn)出更為謹慎的風格，但在甄別應計項目和現(xiàn)金流不同的持續(xù)能力上機構投資者卻未能表現(xiàn)出較之市場更為準確的定價能力。相反地，在控制機構投資者持股情況后，市場表現(xiàn)出對應計項目和現(xiàn)金流持續(xù)能