滬深股市的波動溢出效應(yīng)——基于一個雙門限模型的實證研究.pdf

1、隨著信息通信技術(shù)和金融衍生技術(shù)的發(fā)展，“金融抑制”觀點和“金融深化”理論的提出，一些國家紛紛撤銷金融管制，從而增強(qiáng)了金融市場間的信息交流，使得市場間的相關(guān)性大大加強(qiáng)。因此，波動可能會從一個金融市場傳遞到另一個市場，即金融市場間可能存在著波動溢出效應(yīng)。
　　 本文首先分析了研究股市聯(lián)動效應(yīng)的一般方法，如傳統(tǒng)的相關(guān)性模型，ARCH類模型，和文中所采用的TAR模型。其次對于產(chǎn)生股市波動溢出效應(yīng)的原因從金融行為學(xué)的角度進(jìn)行了分析。為了對

2、股市波動率進(jìn)行模擬建立非線性模型，我們對滬深股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行了非線性檢驗且估計出了門限值的一致估計量。最后通過模型的估計發(fā)現(xiàn)，深圳股市對上海股市存在著較強(qiáng)的波動溢出效應(yīng)，并且這種波動溢出效應(yīng)表現(xiàn)為兩種體制，在壞消息下的收益率波動性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于在好消息情況的波動。
　　 本文的創(chuàng)新研究主要是下面幾個方面，首先是在國內(nèi)股市中應(yīng)用雙門限TAR-GARCH模型。門限模型的一般情況是，由外部性影響的不同或者殘差波動性的不同影響將均值方程分為