實(shí)驗(yàn)方法下信息不對(duì)稱(chēng)和操縱對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的影響.pdf

1、有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)無(wú)疑是近現(xiàn)代金融理論最重要的基石之一。它指出，投資者能夠無(wú)偏地預(yù)期收益，使得信息能夠快速地?cái)U(kuò)散和聚合，并反映在價(jià)格上。尤其是在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，任何公開(kāi)和非公開(kāi)的信息都能最終反映到市場(chǎng)價(jià)格中。也正是這種優(yōu)良的信息有效性使得資本市場(chǎng)具有一定的預(yù)測(cè)性。同時(shí)，越來(lái)越多的證據(jù)表明單一股票的微觀(guān)市場(chǎng)更容易滿(mǎn)足EMH的結(jié)論。這便是預(yù)測(cè)市場(chǎng)誕生的背景。作為搜集信息的工具，預(yù)測(cè)市場(chǎng)并不以滿(mǎn)足流動(dòng)性為目的，且能夠?qū)ζ髽I(yè)運(yùn)營(yíng)決策和產(chǎn)品設(shè)計(jì)

2、，甚至政治選舉都能起到良好的輔助作用。本文通過(guò)實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的方式，從最基本的對(duì)照組開(kāi)始，層次遞進(jìn)的添加了信息不對(duì)稱(chēng)因素、內(nèi)部人存在的公開(kāi)性因素、基于信息的操縱行為因素和基于交易的操縱行為因素，全方位的對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)信息擴(kuò)散的能力和抗操縱的能力進(jìn)行研究。實(shí)驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，首先，信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)資產(chǎn)泡沫影響取決于內(nèi)部人的存在是否被市場(chǎng)所知。當(dāng)內(nèi)部人的身份被公開(kāi)時(shí)，為了競(jìng)爭(zhēng)獲利機(jī)會(huì)，他們會(huì)大大增加報(bào)價(jià)的頻率，從而使得價(jià)格反映出更多的私人信息，抵御了泡沫的膨脹