信貸資產(chǎn)證券化與中國商業(yè)銀行穩(wěn)定性研究.pdf

1、無論是“市場主導”金融體系還是“銀行主導”金融體系，銀行穩(wěn)定與否對金融穩(wěn)定都有著舉足輕重的影響。以資產(chǎn)證券化為主的金融創(chuàng)新在發(fā)展初期以其信用風險轉(zhuǎn)移和流動性增加功能，極大的推動了美國銀行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。但2008年金融危機清楚展示了資產(chǎn)證券化在銀行信用風險的累積與擴散及流動性危機的蔓延過程中發(fā)揮的重要作用，使得資產(chǎn)證券化與銀行穩(wěn)定間的關系及證券化過程中的逆向選擇與道德風險問題再次成為學術界關注的熱點問題，由此也形成了“證券化-穩(wěn)定”與“證券

2、化-不穩(wěn)定”兩大陣營。雖然危機對證券化市場發(fā)展造成了嚴重的沖擊，但危機過后市場在監(jiān)管強化中總體上已恢復發(fā)展?；诒P活存量資產(chǎn)、更好地發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟和經(jīng)濟結構調(diào)整的需要，中國也在危機之后加快了資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展步伐。面對資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定影響的兩面性及證券化市場快速發(fā)展趨勢，更深入系統(tǒng)地研究資產(chǎn)證券化信用風險轉(zhuǎn)移和流動性增加功能能否強化風險分擔與分散機制、促進銀行業(yè)穩(wěn)定顯得迫切而有意義。本文以中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化為研究對象

3、，從資產(chǎn)證券化的基本功能視角分析了信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定的影響機制、信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行穩(wěn)定性之間的關系以及商業(yè)銀行在信貸證券化過程中是否存在逆向選擇與道德風險行為等問題。
　　首先，基于對金融危機前后特別是金融危機以后相關研究成果的梳理和總結，本文通過定性闡述和理論模型構建從信用風險轉(zhuǎn)移和流動性增加基本功能角度系統(tǒng)闡述了信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定的影響機制。結果表明，信貸資產(chǎn)證券化的基本功能具有“雙刃劍”性質(zhì):商業(yè)銀行在利用

4、證券化工具實現(xiàn)自身信用風險的轉(zhuǎn)移與分散、增加流動性的同時也為金融市場提供了流動性，促進銀行業(yè)和金融市場穩(wěn)定發(fā)展。但信貸資產(chǎn)證券化過程中的隱性或顯性擔保的存在、信用風險的“回流”、信息不對稱下銀行逆向選擇和道德風險行為及流動性獲得便利下銀行過度風險承擔均會導致銀行穩(wěn)定性的降低。其中，銀行的逆向選擇與道德風險行為和流動性便利下過度風險承擔是信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響的核心因素。信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的總效應取決于正

5、面效應和負面效應究竟誰占主導地位。
　　其次，結合中國宏觀經(jīng)濟背景與銀行風險現(xiàn)狀，通過對中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀與特征分析，結果發(fā)現(xiàn):第一，推行信貸資產(chǎn)證券化是經(jīng)濟新常態(tài)下商業(yè)銀行進行信用風險和流動性風險管理的內(nèi)在需求;第二，當前中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)集中于優(yōu)質(zhì)對公貸款，因此銀行在證券化過程中不存在逆向選擇行為，但卻會因優(yōu)質(zhì)貸款的出表造成銀行表內(nèi)資產(chǎn)整體質(zhì)量的下降;第三，顯性和隱性擔保、銀行間互持資產(chǎn)支持證券

6、導致信用風險未能有效實現(xiàn)表外化，且信用風險仍在銀行體內(nèi)循環(huán)流轉(zhuǎn);第四，資產(chǎn)流動性的提高可能激勵了銀行過度擴張風險資產(chǎn)，但在風險資產(chǎn)擴張的過程中降低貸款審核標準或放松貸后監(jiān)督努力的可能性不高。
　　再次，基于理論與現(xiàn)狀分析，本文首先從信貸資產(chǎn)證券化對銀行信用風險和流動性風險的影響角度檢驗了信貸資產(chǎn)證券化對中國商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的總效應，并進一步檢驗了信貸資產(chǎn)證券化影響中國商業(yè)銀行穩(wěn)定性的路徑，即信貸資產(chǎn)證券化是否激勵了銀行擴張信貸，

7、銀行在證券化過程中是否存在道德風險行為。結果顯示:第一，信貸資產(chǎn)證券化活動在增加銀行流動來源和轉(zhuǎn)移信用風險的同時，降低了商業(yè)銀行的總體穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在信貸資產(chǎn)證券化導致銀行運用資產(chǎn)收益和自有資本抵補風險能力及銀行流動性水平的下降;第二，銀行運用資產(chǎn)收益和自有資本抵補損失能力下降主要源于信貸資產(chǎn)證券化活動對銀行資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了負面影響;第三，證券化活動激勵了銀行過度擴張信貸資產(chǎn)、承擔更多風險，但并未有證據(jù)表明銀行在證券化過程中降低了貸款

8、審核標準或貸后監(jiān)督努力。
　　最后，根據(jù)研究結論，本文從銀行穩(wěn)定視角提出了推動中國證券化市場發(fā)展的政策建議。第一，從法律法規(guī)及制度層面確立相關機構的法律地位、完善信息披露和風險共擔機制、明確資產(chǎn)出表要求、降低稅費負擔等;第二，堅持簡單透明的發(fā)展方向，強化風險識別和預警機制，完善第三方估值體系與評級體系;第三，給于銀行基礎資產(chǎn)自主選擇權，逐步放寬不良資產(chǎn)證券化對銀行屬性和規(guī)模方面的限制，但同時加強不良資產(chǎn)證券化信息披露和風險預警;第