地方融資平臺違約損失的估算.pdf

1、地方融資平臺是中國經(jīng)濟的特色產(chǎn)物,相比于西方發(fā)達國家完善的地方財稅體系和高效的地方債券發(fā)行體制,中國的地方政府一直缺乏有效的融資路徑和制度安排。從全國來看,地方融資平臺不僅經(jīng)營管理效率低下,而且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不健康。在中國經(jīng)濟高速發(fā)展的時代,地方融資平臺的種種問題,均被強有力的經(jīng)濟增長所掩蓋,一旦經(jīng)濟出現(xiàn)危機,規(guī)模龐大的地方融資平臺貸款極有可能引發(fā)一系列的問題。
　　本文旨在從通過一定的計量方法,估算出地方融資平臺的債務違約損失。地方

2、融資平臺是地方政府進行融資的重要媒介,普遍呈現(xiàn)出資產(chǎn)規(guī)模龐大,經(jīng)營業(yè)務與公共事業(yè)高度相關(guān),盈利相對穩(wěn)定,資產(chǎn)價值波動不大的特征。利用這些因素,本文在風險中性定價的邏輯框架下,利用期權(quán)公式,計算權(quán)益價值的內(nèi)在價值與賬面價值之差,由風險收益對等思想,推導出了資產(chǎn)違約損失估算模型。然后,對地方融資平臺的資產(chǎn)風險狀況,進行了實證分析。
　　本文的主要結(jié)論有:
　　(1)地方融資平臺一般具有較大規(guī)模,資產(chǎn)價值相對穩(wěn)定。當前,地方債務違