金融市場化下融資約束與異質(zhì)性企業(yè)全球價值鏈嵌入.pdf

1、全球經(jīng)濟格局發(fā)生深刻變革下，我國嵌入全球價值鏈企業(yè)的數(shù)量不斷提高，并獲得了巨大的全球化紅利。融資約束會影響企業(yè)的進出口行為，而金融市場化能夠以緩解企業(yè)融資約束的方式來降低企業(yè)的融資成本。因此，分析融資約束對企業(yè)全球價值鏈嵌入的影響及金融市場化下融資約束對其的影響，以及不同融資渠道的差異化影響，具有重要的研究價值。
　　本文在異質(zhì)性企業(yè)理論的基礎(chǔ)上，借鑒Lapham(2008)以及張夏(2012)，構(gòu)建了金融市場化下融資約束與全球價

2、值鏈嵌入選擇的數(shù)理模型，從理論上證明金融市場化下融資約束與異質(zhì)性企業(yè)全球價值鏈嵌入的關(guān)系。利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和海關(guān)數(shù)據(jù)庫2000-2006年的390132條企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，采用面板Probit隨機效應(yīng)的方法，實證分析金融市場化下融資約束與企業(yè)全球價值鏈嵌入的關(guān)系，并進一步研究了不同區(qū)域、技術(shù)水平、金融發(fā)展水平層面的差異性。
　　研究結(jié)果顯示:(1)企業(yè)面臨的融資約束越強，企業(yè)全球價值鏈嵌入的概率越低，進一步的非線性關(guān)系分析表明融

3、資約束與企業(yè)全球價值鏈嵌入呈倒U型;(2)銀行信貸、商業(yè)信用和現(xiàn)金流量三種融資渠道對企業(yè)全球價值鏈嵌入皆有顯著的影響，銀行信貸的作用為正，影響程度最大。而商業(yè)信用和現(xiàn)金流量的作用為負(fù)，影響程度較小;(3)金融市場化可以緩解企業(yè)受到的融資約束，從而促進企業(yè)的全球價值鏈嵌入;(4)金融市場化以緩解融資約束的方式對企業(yè)全球價值鏈嵌入的影響在不同層面有所差異。金融市場化能夠促進西部地區(qū)企業(yè)、非低技術(shù)類型企業(yè)、低金融發(fā)展水平地區(qū)企業(yè)全球價值鏈嵌入