我國租賃資產(chǎn)證券化的應(yīng)用研究——以“廣發(fā)恒進—南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項計劃”為例.pdf

1、融資租賃引入我國時間不長，但近年來伴隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速和金融改革進一步深化，保持著高速發(fā)展的勢頭?；趯θ谫Y租賃行業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，本文發(fā)現(xiàn)租賃企業(yè)資金大多來源于銀行存款和股東自有資本等短期資產(chǎn)，與租賃業(yè)務(wù)投入大，耗時長的資金需求不匹配。本文旨在利用資產(chǎn)證券化這種結(jié)構(gòu)性新型金融工具來幫助租賃公司擴寬融資渠道。
　　全文的研究思路如下：首先梳理了融資租賃以及其資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論和文獻綜述；然后從政策和市場層面分析租賃資產(chǎn)證券

2、化的推動因素，同時概述其發(fā)展現(xiàn)狀；文章的第三、四部分是基于資產(chǎn)組合原理等基礎(chǔ)理論來對分析租賃資產(chǎn)證券化的具體實現(xiàn)方式，具體從案例的發(fā)行動機、融資成本、交易模式特點、以及風險和定價進行分析；最后基于案例概述目前我國租賃資產(chǎn)證券化的一般特點和主要不足，并提出相關(guān)政策建議。
　　本文的創(chuàng)新點在于以售后回租增量資產(chǎn)進行證券化融資的首單項目——“廣發(fā)恒進—南方水泥”資產(chǎn)支持專項計劃作為具體的案例，采用定性和定量相結(jié)合的方法進行分析。通過對專

3、項計劃的模式設(shè)計和風險防范兩方面的定性分析，發(fā)現(xiàn)其在基礎(chǔ)資產(chǎn)、產(chǎn)品設(shè)計和增信措施等核心環(huán)節(jié)，以及風險控制體系方面具有自身鮮明的特色，如以增量租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，物權(quán)明確，確保真實轉(zhuǎn)讓；通過設(shè)置保證金賬戶和大股東擔保的增信措施，不僅提高產(chǎn)品信用等級，同時很好防范了承租人的違約風險和基礎(chǔ)資產(chǎn)的集中度風險等。另外，本文嘗試運用二叉樹模型和現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對產(chǎn)品的定價問題進行初步量化分析?；诎咐治?，發(fā)現(xiàn)我國租賃資產(chǎn)證券化具有特點：基礎(chǔ)資產(chǎn)集