內(nèi)部人交易、消息性質(zhì)與管理層盈利預(yù)測(cè)精度選擇.pdf

1、內(nèi)部人交易和管理層盈利預(yù)測(cè)一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。已有的研究多將這兩個(gè)問(wèn)題分開(kāi)研究,少量的文獻(xiàn)考察了內(nèi)部人交易與信息披露策略之間的關(guān)系。不同于以往的研究,本文選取 A股2011-2012年發(fā)布盈利預(yù)測(cè)的上市公司,首先考察管理層盈利預(yù)測(cè)精度與消息性質(zhì)之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合內(nèi)部人交易數(shù)據(jù),考察內(nèi)部人是否基于盈利預(yù)測(cè)信息的性質(zhì)來(lái)操控預(yù)測(cè)精度從而影響市場(chǎng)對(duì)預(yù)測(cè)的反應(yīng),進(jìn)而從中獲利。
　　本文研究結(jié)果表明:(1)管理層盈利預(yù)測(cè)精度因消

2、息的性質(zhì)而有所改變,好消息的預(yù)測(cè)精度比壞消息的精度更高;(2)內(nèi)部人確實(shí)存在自我服務(wù)動(dòng)機(jī)。具體表現(xiàn)為,相比沒(méi)有內(nèi)部人減持的公司發(fā)布的盈利預(yù)測(cè),內(nèi)部人減持之前發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)如果屬于好消息,那么其預(yù)測(cè)精度會(huì)更高,而如果是壞消息,其預(yù)測(cè)精度會(huì)更為模糊;相比沒(méi)有內(nèi)部人增持的公司發(fā)布的盈利預(yù)測(cè),內(nèi)部人增持之前發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)如果屬于壞消息,那么其預(yù)測(cè)精度會(huì)更高,而如果是好消息的話,其預(yù)測(cè)精度會(huì)更為模糊。以上結(jié)果表明,上市公司會(huì)根據(jù)盈利預(yù)測(cè)信息的性質(zhì)