上證50ETF期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)間領(lǐng)先滯后關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、股票期權(quán)是最重要的金融衍生品之一，最早出現(xiàn)于1973年美國(guó)的芝加哥期權(quán)交易所，隨后在美國(guó)各大交易所被迅速引用和推廣。由于規(guī)范化的股票期權(quán)交易在美國(guó)證券市場(chǎng)獲得了巨大的成功，很多國(guó)家開始紛紛效仿美國(guó)，推出了標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約，股票期權(quán)獲得了前所未有的發(fā)展。伴隨著海外股票期權(quán)市場(chǎng)的高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，期權(quán)市場(chǎng)直到2015年2月9日才首次推出上證50ETF期權(quán)交易試點(diǎn)。
　　上證50ETF期權(quán)的推出翻開了我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)

2、展的嶄新一頁，是我國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)良好開端。與此同時(shí)，它的掛牌交易也為研究國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)提供了條件，我們研究期權(quán)市場(chǎng)可以不再局限于研究海外期權(quán)市場(chǎng)或者國(guó)內(nèi)期權(quán)仿真交易市場(chǎng)。海外期權(quán)市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)有著不同的制度體系、市場(chǎng)環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)，它們往往會(huì)導(dǎo)致研究的結(jié)果出現(xiàn)很大的差異，而仿真交易市場(chǎng)則會(huì)因?yàn)橥顿Y者的心理因素與真實(shí)的交易市場(chǎng)有很大差異。對(duì)期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行研究有助于我們更加深入的去了解期權(quán)市場(chǎng)，并不斷去推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)健康的發(fā)

3、展，從而進(jìn)一步促進(jìn)股票市場(chǎng)的發(fā)展和完善。
　　本文以上證50ETF期權(quán)為研究對(duì)象，研究上證50ETF期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)間的領(lǐng)先滯后關(guān)系，并將研究分為兩部分：一部分是對(duì)上證50ETF期權(quán)與上證50ETF（簡(jiǎn)稱50ETF）之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系進(jìn)行分析，即研究個(gè)股期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系；另一部分是對(duì)上證50ETF期權(quán)與上證50指數(shù)之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，即研究股指期權(quán)與標(biāo)的指數(shù)之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系。同時(shí)也對(duì)上證50ETF認(rèn)購(gòu)期

4、權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)間的領(lǐng)先滯后關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　本文選取VAR模型、VEC模型以及Granger因果檢驗(yàn)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)：在低頻日數(shù)據(jù)下，認(rèn)購(gòu)期權(quán)收益率領(lǐng)先于認(rèn)沽期權(quán)收益率，認(rèn)購(gòu)期權(quán)收益率與50ETF收益率、認(rèn)沽期權(quán)收益率與50ETF收益率之間均不存在領(lǐng)先滯后關(guān)系，認(rèn)購(gòu)期權(quán)收益率領(lǐng)先于上證50指數(shù)收益率，上證50指數(shù)收益率領(lǐng)先于認(rèn)沽期權(quán)收益率；在高頻5分鐘數(shù)據(jù)下，認(rèn)購(gòu)期權(quán)收益率與認(rèn)沽期權(quán)收益率、認(rèn)購(gòu)期權(quán)收益率與50ETF收益