私募股權投資對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證研究.pdf

1、私募股權投資(Private Equity)是指通過非公開募集資金即私募的形式對非上市企業(yè)進行的股權類權益性投資，在實施交易的過程中同時考慮了未來的退出方式與機制，即通過上市、兼并收購或者管理層回購等的方式出售所持有的股份而進行獲利。20世紀90年代國外私募股權投資基金開始進入我國市場，至今已經(jīng)發(fā)展了20余年，形成了一種創(chuàng)新的金融市場，股權投資的梯隊初步形成，為包括創(chuàng)業(yè)、成長、并購、重組至最終的破產(chǎn)重整等各個時期的中小企業(yè)提供了資金支持

2、。
　　私募股權投資偏好于擁有高風險和高收益并存特征的高新技術企業(yè)，因此私募股權投資較多存在于創(chuàng)業(yè)板市場，這與創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍具有高成長性的特征相匹配，基于此，研究私募股權投資于創(chuàng)業(yè)板上市公司之間的關系很有必要性和現(xiàn)實意義。由于創(chuàng)業(yè)板2009年成立，目前國內(nèi)對于私募股權投資對創(chuàng)業(yè)板公司的影響方面的研究還不多，也有部分現(xiàn)有文獻對這方面進行了研究，但是多數(shù)現(xiàn)有文獻對于私募股權變量的設定僅采用是否擁有私募股權投資這一虛擬變量，對于私募

3、股權的多方面分類并且研究其影響程度的實證研究相對較少，對私募股權是通過哪些方面影響到被投公司的經(jīng)營業(yè)績或者資本市場股價表現(xiàn)的仍然缺乏較為嚴謹?shù)慕?jīng)驗證據(jù)，而且研究得出的結論也不一致。因此本文將在現(xiàn)有文獻研究的基礎上從多方面分析私募股權投資對創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
　　本文的研究方法注重理論分析與實證分析相結合的方式，綜合運用規(guī)范性定性研究、實證性定量研究、比較研究等研究方法，在現(xiàn)有理論基礎上深入研究實際問題，基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公

4、司來分析私募股權投資對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響。第一層次，以128個創(chuàng)業(yè)板公司為樣本，通過128個觀測值的橫截面數(shù)據(jù)回歸模型得出私募股權投資對創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營業(yè)績的總體定性影響。第二層次，以擁有私募股權投資的89個創(chuàng)業(yè)板公司為研究對象，搜集整理2011年第一季度至2016年第三季度的面板數(shù)據(jù)，研究私募股權的知名度高低、不同資金性質(zhì)、私募機構數(shù)量對于創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績的影響。然后進行第三層次的研究，將私募股權資金按照知名度高低、性質(zhì)不同兩個方面

5、進行細分，具體分析戰(zhàn)略型私募資金持股比例、資本型私募資金持股比例對創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績的影響，以及具體分析高知名度和低知名度的私募股權機構的持股比例是否會對創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不同影響，以得出私募股權投資對創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績的影響方面和影響程度。
　　研究結果表明，私募股權投資的存在的確對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了正面影響，私募機構數(shù)量與公司凈利潤率正相關，且其知名度高低、不同資金性質(zhì)會對創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不同程度的影響，但不論私