私募股權(quán)投資對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效的影響研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸成長(zhǎng)的中小企業(yè)正在不斷尋求效率更高、風(fēng)險(xiǎn)更小的融資方式。且伴隨著我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的迅速發(fā)展壯大，兩者之間的合作已經(jīng)成為常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板中有私募股權(quán)投資參與的公司的比例也在不斷增加。從國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果來(lái)看，PE的介入會(huì)影響被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，繼而影響公司績(jī)效，但是國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于其能否促進(jìn)公司績(jī)效的提高持有不同的意見。且由于我國(guó)PE的興起晚于美國(guó)、歐洲等較為成熟的資本市場(chǎng)，致使相應(yīng)的監(jiān)管措施不夠完善，故PE

2、能否促進(jìn)我國(guó)績(jī)效的提高具有不確定性，因此這一問(wèn)題還有待進(jìn)一步研究。
　　本研究主要從理論分析和實(shí)證分析兩個(gè)角度來(lái)研究PE與上市企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。在理論部分，本文主要從積極和消極兩方面來(lái)分析私募對(duì)公司績(jī)效的影響。從積極影響來(lái)看，本文認(rèn)為私募股權(quán)投資能夠解決由于信息不對(duì)稱造成的委托代理問(wèn)題，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高治理水平；同時(shí)，私募股權(quán)投資能夠幫助上市公司滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，并為其提供增值服務(wù)；最后P

3、E還通過(guò)與被投資企業(yè)簽訂對(duì)賭協(xié)議等方式對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行激勵(lì)和約束，這些都將對(duì)上市公司的績(jī)效有積極影響。從消極影響來(lái)看，由于逆向選擇的作用，私募機(jī)構(gòu)在最初選擇投資項(xiàng)目時(shí)面臨著信息不對(duì)稱的問(wèn)題，導(dǎo)致他們投資的企業(yè)在盈利能力、融資能力以及償債能力方面較差。同時(shí)，基于資本逐利的觀點(diǎn)和退出獲利的投資理念，PE機(jī)構(gòu)在公司IPO后就會(huì)逐漸中斷對(duì)被投資企業(yè)的資金和管理支持，會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生一定的消極影響。在實(shí)證階段，對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行了分析和研究

4、。在分析過(guò)程中，按照上市公司有無(wú)私募股權(quán)投資背景這一標(biāo)準(zhǔn)將公司分為兩組，并通過(guò)兩組的比較得出描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)論。接著將因子分析法和多元回歸分析法相結(jié)合對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究。多元回歸結(jié)果表明，私募機(jī)構(gòu)的參與會(huì)對(duì)被投資企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力產(chǎn)生輕微的負(fù)面影響，但是其會(huì)顯著的促進(jìn)上市公司成長(zhǎng)能力的提高，優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平，對(duì)于企業(yè)未來(lái)的健康發(fā)展有重要的作用。最后總結(jié)了多元回歸分析的結(jié)論，并在分析結(jié)論的基礎(chǔ)上提出可能造成上述現(xiàn)