私募股權投資對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司績效的影響研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展，逐漸成長的中小企業(yè)正在不斷尋求效率更高、風險更小的融資方式。且伴隨著我國私募股權投資市場的迅速發(fā)展壯大，兩者之間的合作已經(jīng)成為常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板中有私募股權投資參與的公司的比例也在不斷增加。從國內(nèi)外學者的研究結(jié)果來看，PE的介入會影響被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，繼而影響公司績效，但是國內(nèi)外學者對于其能否促進公司績效的提高持有不同的意見。且由于我國PE的興起晚于美國、歐洲等較為成熟的資本市場，致使相應的監(jiān)管措施不夠完善，故PE

2、能否促進我國績效的提高具有不確定性，因此這一問題還有待進一步研究。
　　本研究主要從理論分析和實證分析兩個角度來研究PE與上市企業(yè)績效之間的關系。在理論部分，本文主要從積極和消極兩方面來分析私募對公司績效的影響。從積極影響來看，本文認為私募股權投資能夠解決由于信息不對稱造成的委托代理問題，調(diào)整股權結(jié)構(gòu)，提高治理水平；同時，私募股權投資能夠幫助上市公司滿足其生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，改善公司財務結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，并為其提供增值服務；最后P

3、E還通過與被投資企業(yè)簽訂對賭協(xié)議等方式對企業(yè)管理者進行激勵和約束，這些都將對上市公司的績效有積極影響。從消極影響來看，由于逆向選擇的作用，私募機構(gòu)在最初選擇投資項目時面臨著信息不對稱的問題，導致他們投資的企業(yè)在盈利能力、融資能力以及償債能力方面較差。同時，基于資本逐利的觀點和退出獲利的投資理念，PE機構(gòu)在公司IPO后就會逐漸中斷對被投資企業(yè)的資金和管理支持，會對上市公司產(chǎn)生一定的消極影響。在實證階段，對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司進行了分析和研究

4、。在分析過程中，按照上市公司有無私募股權投資背景這一標準將公司分為兩組，并通過兩組的比較得出描述性統(tǒng)計結(jié)論。接著將因子分析法和多元回歸分析法相結(jié)合對這一問題進行了實證研究。多元回歸結(jié)果表明，私募機構(gòu)的參與會對被投資企業(yè)的盈利能力和抗風險能力產(chǎn)生輕微的負面影響，但是其會顯著的促進上市公司成長能力的提高，優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平，對于企業(yè)未來的健康發(fā)展有重要的作用。最后總結(jié)了多元回歸分析的結(jié)論，并在分析結(jié)論的基礎上提出可能造成上述現(xiàn)