考慮階段性和非對稱性的碳市場價(jià)量多重分形相關(guān)性研究.pdf

1、作為新興金融市場，碳市場受到經(jīng)濟(jì)、政治、能源和環(huán)境等復(fù)雜因素的影響，價(jià)格與交易量波動頻繁，已有研究證明碳市場難以滿足有效市場假說嚴(yán)密的假設(shè)前提，具有分形特征。碳市場價(jià)格與交易量作為同一市場交易的兩個基本變量，受到相同的市場信息驅(qū)動，研究二者關(guān)系有助于理解市場行為和價(jià)量間內(nèi)在動力學(xué)機(jī)制，獲得更多關(guān)于市場變動的信息?，F(xiàn)有基于分形理論研究碳市場價(jià)量關(guān)系的文獻(xiàn)僅考察了初建碳市場的狀況，未考慮不同市場發(fā)展階段和市場狀態(tài)下的差異。論文將國內(nèi)外碳市場

2、進(jìn)行對比研究，分別以歐盟和湖北碳市場作為國際和中國碳市場的代表樣本，基于分形理論研究市場價(jià)格與交易量之間的關(guān)系，并研究價(jià)量關(guān)系在不同市場階段的階段性差異，以及在不同市場狀態(tài)下的非對稱性，并分析由此表現(xiàn)出的市場有效性和風(fēng)險(xiǎn)狀況，論文拓展了碳市場價(jià)格和交易量關(guān)系探索的研究框架。
　　利用交互相關(guān)關(guān)系檢驗(yàn)方法驗(yàn)證了國內(nèi)外碳市場價(jià)量間交互相關(guān)關(guān)系的存在性。使用多重分形去趨勢交叉相關(guān)分析法研究發(fā)現(xiàn)兩市場的價(jià)量間關(guān)系存在多重分形特征，且該特征

3、在湖北碳市場更為明顯，說明湖北碳市場的有效性較低，市場風(fēng)險(xiǎn)較高。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，長記憶性和厚尾分布均為造成價(jià)量關(guān)系多重分形特征的原因，且厚尾分布的貢獻(xiàn)更大。
　　研究價(jià)量關(guān)系在歐盟碳市場實(shí)施過程的三個階段(2005-2007年、2008-2012年和2013-2020年)中的變化，發(fā)現(xiàn)價(jià)量關(guān)系存在階段性差異，第一階段的價(jià)量關(guān)系多重分形強(qiáng)度大于第二和第三階段，第二、三階段的市場風(fēng)險(xiǎn)低于第一階段，市場有效性顯著提高。歐盟碳市場第一階段

4、的價(jià)量關(guān)系多重分形特征與同處于初建時期的湖北碳市場相比較弱，市場風(fēng)險(xiǎn)較低，市場有效性相對較高。
　　利用非對稱多重分形去趨勢交叉分析法研究不同市場狀態(tài)下價(jià)量關(guān)系的非對稱性，發(fā)現(xiàn)對于國內(nèi)外碳市場，價(jià)量對應(yīng)序列趨勢改變時，價(jià)量關(guān)系均具有非對稱性，由此體現(xiàn)出的市場風(fēng)險(xiǎn)也有所不同。
　　論文的研究為投資者理解市場行為、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)提供理論依據(jù);為監(jiān)管者認(rèn)識碳市場有效性狀態(tài)及其變化，制定相關(guān)政策規(guī)范市場行為、提高市場有效性提供理論參考