我國中小板綜指的非對稱性和相關(guān)性研究.pdf

1、作為創(chuàng)業(yè)板的一種過渡形式，中小企業(yè)板已成功運行六年。作為中國多層次資本市場探索的重要實踐，中小企業(yè)板市場在創(chuàng)立初期與主板市場極為接近，因而可以借鑒我國股票市場的分析來研究中小企業(yè)板。筆者在中小板市場日益成熟的情況下，選取中小板綜指(399101)每日的收盤指數(shù)作為樣本序列進行檢驗，數(shù)據(jù)選取2006年1月24日至2011年5月23日，除去周末兩日及特殊的國內(nèi)節(jié)假日，一共具有1293個數(shù)據(jù)點，數(shù)據(jù)來源于中信金通證券有限責(zé)任公司。
　　

2、本文第一、二兩章主要先介紹了論文的研究思路及涉及的一些金融模型理論，第三章主要闡述了中小板綜指的非對稱性研究，對中小板綜指建立隨機游走模型，發(fā)現(xiàn)其殘差序列具有ARCH效應(yīng)，通過GARCH-M模型說明均值方程中的條件標(biāo)準(zhǔn)差σt的系數(shù)估計值為正數(shù)，即中小板綜指的收益率應(yīng)該與其風(fēng)險成正比，對于風(fēng)險較高的資產(chǎn)，投資者要求獲得較高的收益從而為所承擔(dān)的高風(fēng)險進行補償。GARCH-M模型的條件方差方程說明中小板綜指的波動沖擊影響會持續(xù)很長一段時間才會

3、逐漸衰減。通過EGARCH模型繪制出相應(yīng)的信息曲線，表明同等程度下，利空消息比利好消息對中小板綜指的沖擊波動更大一些。利用非對稱CARCH模型估計結(jié)果表明這種非對稱效應(yīng)只是暫時的。最后利用EGARCH模型和非對稱CARCH模型進行預(yù)測，對比兩者的AIC，SC和對數(shù)似然值，得出與EGARCH模型相比，非對稱CARCH模型的對數(shù)似然值有所增加，而AIC、SC值有所減小，故實際中用非對稱CARCH模型比EGARCH模型的預(yù)測效果更好。

4、　　在第四章相關(guān)性研究過程中，利用VAR模型研究了中小板綜指與上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)的相關(guān)性影響。研究發(fā)現(xiàn)我國中小板綜指與上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)具有良好的長期均衡關(guān)系，運用Granger長短期因果分析說明短期內(nèi)中小板綜指只與上證指數(shù)、深證成指具有雙向因果關(guān)系，但從長期的角度來看，上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)、B股指數(shù)均是中小板綜指價格變化的重要影響因素;脈沖響應(yīng)函數(shù)說明當(dāng)中小板綜指受到波動時，上證指數(shù)的影