基于BVAR的利率、匯率與股市關(guān)系研究.pdf

1、2010年中國(guó)GDP首次超過(guò)日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，全球影響力與日俱增，逐漸擔(dān)任起大國(guó)角色和任務(wù)。2013年，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持7.7％的增長(zhǎng)水平。經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升了中國(guó)的全球地位，為世界各國(guó)帶來(lái)了更多發(fā)展機(jī)遇，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)美國(guó)成為全球第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力量。2014年-2016年，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)中的地位將繼續(xù)上升。除經(jīng)濟(jì)增

2、長(zhǎng)外，中國(guó)金融體系的擴(kuò)張以及正在進(jìn)行中的資本賬戶開(kāi)放進(jìn)程，將繼續(xù)提高中國(guó)以及人民幣在全球市場(chǎng)上的地位。因此人民幣國(guó)際化成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界接軌的必經(jīng)之路。與此同時(shí)，中國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)也面臨著“中等收入陷阱”、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問(wèn)題，利率市場(chǎng)化改革也勢(shì)在必行。匯率和利率是金融市場(chǎng)中兩個(gè)最重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)杠桿，二者的市場(chǎng)化改革是我國(guó)金融改革的核心內(nèi)容之一，隨著二者市場(chǎng)化程度加深，它們的波動(dòng)對(duì)股市的影響將日益顯著。中國(guó)股市作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，無(wú)論是體制機(jī)制

3、還是投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，與成熟的歐美股市相比，都比較稚嫩，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合理估計(jì)與預(yù)警和應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。因此在人民幣國(guó)際化和利率市場(chǎng)化改革不斷向前推進(jìn)的背景下，研究人民幣匯率與利率之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系及其與股市的關(guān)系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在股市、利率、匯率三者之間理論關(guān)系研究的基礎(chǔ)上采用2012年1月4日-2015年8月31日的日度數(shù)據(jù)建立滬深300指數(shù)、人民幣兌美元匯率、上海銀行間同業(yè)拆借利率三者之間的BVAR模型進(jìn)行實(shí)證研究，