中美利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系研究.pdf

1、利率與匯率分別作為一國貨幣市場與外匯市場的主要價格風(fēng)向標(biāo)，兩者之間的聯(lián)動性維系著一國經(jīng)濟的內(nèi)外均衡的實現(xiàn)。成熟經(jīng)濟體利用兩者之間的相互作用來促進經(jīng)濟的均衡發(fā)展。利率和匯率作為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣市場與外匯市場的主要工具，關(guān)系著我國經(jīng)濟的均衡發(fā)展。由于之前利率和匯率在我國的市場化程度不一致，兩者之間的聯(lián)動關(guān)系有限，對實現(xiàn)我國經(jīng)濟內(nèi)外均衡的作用有限。目前我國面臨著經(jīng)濟增長放緩，內(nèi)需不足，經(jīng)濟內(nèi)外失衡等局面，利用兩者之間的聯(lián)動關(guān)系有助于解決現(xiàn)實經(jīng)

2、濟問題。隨著利率市場化進程的加快以及匯率報價機制的完善，利率與匯率間聯(lián)動的市場基礎(chǔ)逐步完善。對利率與匯率之間的聯(lián)動關(guān)系進行分析，有助于促進我國利率政策和匯率政策協(xié)調(diào)性，疏通貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外均衡發(fā)展。
　　本文首先對利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系進行理論梳理，明確兩者之間聯(lián)動的理論基礎(chǔ)。其次，通過對利率與匯率之間的相互傳導(dǎo)路徑的進一步分析，對兩者之間如何相互影響對方較深入的了解，并通過相關(guān)傳導(dǎo)路徑的分析試圖找出我國影響兩者相

3、互傳導(dǎo)的現(xiàn)實因素。最后結(jié)合我國現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境，選取市場化程度較高的利率和匯率指標(biāo)以及其他相關(guān)經(jīng)濟變量，運用計量經(jīng)濟學(xué)實證方法對人民幣利率與匯率聯(lián)動關(guān)系進行分析。實證部分由兩部分構(gòu)成：第一部分是基于利率、匯率的聯(lián)動關(guān)系實證；第二部分是加入外匯儲備額、貨幣供應(yīng)量的多變量聯(lián)動性實證。結(jié)果表明，長期內(nèi)人民幣利率與匯率的之間存在協(xié)整關(guān)系，并且體現(xiàn)出不對稱的聯(lián)動關(guān)系，其中匯率對利率的影響程度較大，反映了兩者市場化改革步調(diào)的不一致。在包含外匯儲備額、貨